纪要涉及的行业和公司 - 行业：新能源车、光伏、钢铁、水泥、生猪、工业硅、焦煤、煤炭 - 公司：比亚迪、河钢资源、方大特钢、华菱钢铁、中国东方集团、华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、上峰水泥、中国建材、华润水泥科技、冀东水泥、合盛硅业、隆基股份、金科股份、天合光能、阿特斯太阳能、牧原、温氏、神农、德康、山西焦煤、潞安环能、淮北矿业、平煤股份、盘江股份、晋华煤业、三门国际、山东兖矿能源、陕西煤业、中国神华、淮河能源、新基能源 纪要提到的核心观点和论据 1. 反内卷政策 - 核心观点：反内卷政策升级，层级较高，主要集中在新能源车和光伏行业，后续行业协会将密集发文控价控产能，影响市场预期、公司股价和大宗商品价格；中国反内卷进入制度化阶段，政策从四方面推进 [1][2][9][11] - 论据：中央财经委强调建设全国统一大市场，人民日报等媒体密集发文批评低价竞争；始于2024年7月政治局会议，2025年两会提及，财经委提出战略后预计出台配套政策；推进方式包括规范地方政府竞争、新项目上马、产业链头部企业行为和发挥监管或协会作用 [2][9][11] 2. 周期性行业产能与市场反弹 - 核心观点：传统行业落后产能基本出清，供给侧大幅出清空间有限，本轮商品和周期股反弹源于市场内生需求，难以复制2015 - 2016年供给侧改革驱动的大宗商品牛市 [1][4][6] - 论据：2015 - 2016年去产能后，传统行业产能符合环保要求，2016 - 2019年进行企业整合；需求侧总量政策保持定力，周期股和大宗商品价格处于历史低位有反弹需求 [4] 3. 新能源车与光伏行业 - 核心观点：是反内卷政策重点，未来市场策略可能依赖并购重组和国央企介入，带来波段性机会，长期或更稳健；一季度基本面先好后需求疲软，近期反内卷治理有新进展，推荐重资产、新技术环节和龙头企业 [1][5][7][30][31] - 论据：政府鼓励民营企业信心，行业龙头集中但控价实现红利待观察；一季度反内卷治理初见成效后价格上升，3月需求疲软价格下跌；中央财经委员会会议提出规范措施，产业链价格有望更规范 [5][30][32] 4. 钢铁行业 - 核心观点：短期限产影响有限，制造业需求超预期，成本端双胶价格下跌提升利润，预计7 - 8月钢铁股反弹 [1][15][16][20] - 论据：唐山市限高炉政策时间短影响有限；5月起钢铁股回调后建筑需求差但制造业需求正增长，物价上涨；双胶价格下跌让利钢厂，4 - 5月利润显著提升；电炉成本高利润低预计减产，低位库存将推动价格和利润上涨 [15][16][18][19] 5. 水泥行业 - 核心观点：协会推动供给侧改革，有望提升标的配置性价比，企业有底线思维确保微盈利，当前有不利因素但股价安全边际强 [1][21][25][26] - 论据：协会要求企业按设计产能生产，若政策落地2026年1月1日产能将下降；今年企业避免激烈价格战，6月需求下滑但错峰生产拉升价格；面临需求淡季、价格承压和错峰执行力度不强等问题，股价已反映负面因素 [21][22][25][26] 6. 工业硅市场 - 核心观点：结构性过剩矛盾深化，短期期货价格可能震荡下行，长期可关注合盛硅业 [28] - 论据：上半年产量同比有变化，开工率下滑，库存压力大，需求疲软，价格先下行后反弹；合盛硅业核心资产有优化可能，材料环节向好 [28][29] 7. 生猪行业 - 核心观点：政策执行良好，生猪价格7 - 8月先涨后跌，行政去产能模式下周期波动减弱、盈利性增强，推荐牧原和温氏 [3][39][40][42][43] - 论据：发改委和农业农村厅提出要求，头部猪企落实情况好；6月猪价先跌后涨，1 - 2月新生子数据决定7 - 8月供应；能繁母猪存栏量调减，出栏均重降低，总计去化9% - 10%；牧原和温氏成本最低 [36][38][39][40][42][43] 8. 焦煤市场 - 核心观点：处于下行周期，供过于求但绝对价格较高，企业盈利尚可，市场对政策演变预期不明朗 [47][49] - 论据：过去几年价格中枢下降，今年仍供过于求，绝对价格每吨600元以上；上市公司尤其是国企盈利状况好，如中国石化、中国神华；传统行业再次大规模改革概率不大，煤炭行业受政策影响待观察 [47][48][49] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 市场整体状态：当前市场区间震荡，基本面有压力，国家重视资本市场，总量需求政策有定力，配置方向集中在全球科技股、科技军工、红利类资产和国央企 [8] 2. 工业硅市场数据：上半年国内总产量接近200万吨，同比增长20%但下降15%，全社会库存接近100万吨 [28] 3. 生猪价格数据：2025年6月前十天猪价下跌0.5元，后20天上涨，截至目前均价15.31元/公斤，预计7 - 8月先涨后跌，最高点16.3元/公斤左右 [40][41] 4. 焦煤价格数据：过去几年现货年度中枢价格分别为去年870元、前年970元，2022年最高点1270元 [47]