纪要涉及的行业和公司 - 行业：钢铁、有色金属、煤炭、工程机械、水泥、地产、石化 - 公司：宝钢、华菱钢铁、中信特钢、新钢股份、方大特钢、柳钢股份、锡业股份、兴业银锡、华锡有色、洛钼、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、五矿资源、广盛、盛河北西、慈才、中西、中国神华、陕西煤业、中煤能源、三一、中联、徐工、柳工、山推、恒立液压 纪要提到的核心观点和论据 1. 中央财经委政策 - 重要性：会议一年召开一到两次，聚焦中长期经济话题，提出的重点工作成经济工作重心，如2024年初会议推动设备更新等政策补贴和投资机会[2] - 治理低价无序竞争：是全国统一大市场建设重要内容，规范企业和政府行为，反映决策层对低价竞争不满，是经济治理重要议题[3][4] - 政策变化：价格调控从管高价转向管低价，发展从规模扩张转向高质量，思路从反垄断转向治理无序竞争，应对总需求不足和低价竞争[5] 2. 钢铁行业 - 需求端：地产拖累减弱，2025年前四五月粗钢总需求正增长；制造业需求占比超50%；出口超预期，直接和间接出口增长，需求周期触底[15][16] - 供给端：全行业上市公司平均净利润转负三年，40%亏损面，资产负债表和现金流恶化，供给收缩；唐山等地有限产预期，产量缩减[17] - 原材料价格：焦煤焦炭价格下行，长协价格下降；未来宝武项目投产影响铁矿供需，价格中枢下移，利润留存增厚[18] - 钢价走势：未来几年探底回升，需求触底、供给收缩、成本下移，行业进入上行期[19] - 推荐标的：头部高分红红利标的宝钢等；腰部公司新钢股份等；弹性标的柳钢股份[20] 3. 有色金属市场 - 趋势：关注资源稀缺性、中美流动性共振降息周期、科技周期需求属性 - 投资建议 - 锡：瓦房复产致供给增10%，但资源稀缺，使用年限不到11年；科技应用拉动需求，产业链库存低，推荐锡业股份等[21][22] - 铜：2025下半年美国降息，中美流动性共振等推动铜价冲击新高，推荐洛钼等[22] - 稀土磁材：6 - 7月消耗库存，7月中下旬或变迁，内盘上涨前布局阿尔法标的，推荐广盛等[22] 4. 煤炭市场 - 现状及趋势：价格见底，日耗攀升煤价上涨；上半年压力大已过，三产用电与GDP 1:1；新政降新能源装机收益率，煤炭板块企稳上行可期[23][24] - 新疆煤炭：未来增量或减弱，影响国内新增产能地区，基本面现拐点[25] - 市场问题：动力煤有自发性减产，焦煤焦炭过剩压力大，反内卷政策确认价格底部，弹性受外蒙影响[26] - 焦炭价格：国内供给收缩明显，价格弹性比焦煤明显，需跟踪[27] - 推荐企业：红利龙头中国神华等，底部已现需跟踪[28] 5. 工程机械行业 - 行业内卷：违约率高，主机厂提价失败，小挖价格降半，装载机毛利率降低[29] - 改善迹象：龙头企业提价助利润改善，不健康经营难持续，盈利将改善[30] - 数据及预期：6月发货数据同比持平或微增，环比改善；全年内销增速15% - 20%，下半年个位数[31] - 出口端：表现超年初预期，东南亚及欧洲拉动需求[32] - 盈利影响：内销下滑关注外销，外销支撑整体利润增长，处于温和复苏前期[33] - 周期性增长：增长趋势持续三到五年，主机厂有配置价值，零部件企业业绩将跟上，推荐主机厂和恒立液压[34][35] 6. 水泥行业 - 限产政策：7月协会推动限产，从环保合作和试点项目入手，提升熟料产能利用率，改善行业盈利能力[36] 7. 地产业 - 供给侧改革：国家选优秀公司，一二线拿地报表修复；四季度是高点，二三季度风险低，三季度或有超预期政策对冲，板块收益跑赢市场[37] 8. 石化行业 - 供给端改革：鼓励先进新材料项目，保持炼油能力红线，小型炼厂整合，提升竞争力[38] - 公司侧改革：淘汰小乙烯装置，发展气头和轻质化原料路线，转向先进新材料生产[39] - 发展趋势：油价中枢下移，缓解中下游成本压力，需求改善，中下游企业有配置价值[40] - 环保要求：体现在能耗、环保、碳排放指标，新上项目改造升级，设红线规划发展[41] 其他重要但可能被忽略的内容 - 工程机械行业协会屡次禁止零首付及恶性竞争，但从2018 - 2021年小挖价格仍下降一半，装载机毛利率大幅降低，凸显行业内卷严重[29] - 煤炭市场中新疆因统战部长调任可能带来经济发展战略调整，不仅涉及煤炭，还包括原油等领域[24]