纪要涉及的行业和公司 行业：新能源（光伏、新能源车）、焦煤、钢铁、成品油、玻璃、碳酸锂、多晶硅、硅片 公司：平煤股份、盘江股份 纪要提到的核心观点和论据 1. 政策对 GDP 和行业影响 - 反内卷与 GDP 高增长目标冲突，官方未明确解释或调整 GDP 目标，当前政策多为短期情绪冲击，难有全局性改变[1][2][3] - 形成内卷根源是各地为超 GDP 目标采取补贴支持政策，不解决根源仅靠口号无法解决内卷[3] 2. 各行业产能约束及市场情况 - 新能源（光伏、新能源车）：疫情期间产能扩张显著，新能源车库存大且链条金融风险受关注，可能面临产能约束政策[1][4] - 焦煤：6 月以来受地缘政治、环保限产等因素推涨，市场担忧钢材产业重蹈 2015 年供给侧改革覆辙，当前不建议做空焦煤，前期空单可阶段性止损平仓[1][4] - 钢铁：1 - 5 月粗钢产量低于去年同期，市场已价格自我调节，下半年无显著行政减产必要；焦煤行业资产负债率良好，钢材出口竞争力增强，适当下行的焦煤价格有利于下游利润和出口，供给侧改革概率不高[1][6] - 成品油：国内炼能淘汰近 4500 万吨，约 1.35 亿吨存在永久出清风险，地炼面临原油配额和燃油消费税收紧风险，开工率下降；今年上半年汽油和柴油需求降幅超预期，下半年供给可能回升，但地方炼厂供给回升困难较大，短期内国内库存和供给处于低位但有回升预期，应寻找做多机会并关注库存拐点[2][9][10][11][12] - 玻璃：今年进行技改政策，成本有所抬升，通过环保排放要求约束供给侧；价格下跌但日熔量增加，过剩问题突出，市场关注供给侧改革；市场化出清使反套头寸走得流畅，远月利多支撑可能更高，短期湖北地区玻璃估值不低，反套空间有限[13][14][15][16] - 碳酸锂：受落后产能出清影响有限，产能利用率长期偏低，依赖海外进口；近期价格上涨受供应扰动和需求变化驱动，未来关注智利出口数据和澳矿二季度报告以及低仓单问题，短期内建议低买，等待逻辑消散或消费后再重新做空单入场[2][17][19][20][23] - 多晶硅、硅片：多晶硅行业关注反清、反内卷进展，核心要求不能低于成本销售，头部企业已第一轮调涨，关注下游能否接受并传导价格；硅片行业在限价政策下，下游可能逐渐接受价格，因下半年原料库存去化和上半年采购需求低；下半年硅料价格仅有限价政策不一定能维持在 3.6 万元以上，需观察供给端实质性减产约束[27][28][29] 3. 各行业市场行情预期 - 原料市场（铁矿、焦煤）：2025 年供应过剩因下游需求缺乏支撑，非供应端增量明显；焦煤平衡表从过剩修正为平衡状态，但无向上空间；关注国产矿产量变化，预计全年度供应过剩问题因进口矿减量有所改善，但整体上游库存仍预计垒库，对下半年偏空观点不变[7][8] - 钢铁市场：短期主动减产概率低，供应处于中高位，季节性减产可能在 7 月底至 8 月上旬；需求方面，板材消费缓慢回落，市场暂时观望，季节性消费回落预计在 7 月底至 8 月显现，基本面可能回归中性状态；钢铁利润保持偏空思路[24][25][26] - 硅料市场：若按五十几瓦排产，需将月产量从接近 11 万吨降至 8 - 9 万吨以改善库销比并支撑现货价格上探；下半年硅料难以出现新低，底部应在成本附近，3.3 万元以下是安全低估值位置[29][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国内炼厂地炼长期面临原油配额和燃油消费税收紧风险，开工率下降，产业链自去年以来处于主动降库存状态，反映国内油品需求走弱[2][9] - 玻璃行业通过市场化方式解决过剩问题，近期反套头寸走得流畅，与现货价格下跌、厂家利润减少、远月冷修预期增加有关[14][15] - 碳酸锂行业产能利用率长期处于 50% - 60%，大部分锂辉石进口来自澳洲和非洲，小型产线占比少，多数大厂因原料采购渠道或生产方式不稳定而停工处理[17] - 多晶硅行业限价政策下，交易盘面价格已较充分，政策期待与 5 月份传闻有本质区别，即使多晶硅过剩，底部也应在成本附近[30]