纪要涉及的行业和公司 - 行业：钢铁行业、创新药行业、医药行业 - 公司：西芒渡、康方、三生、华海、神州细胞、荣昌、奥赛康、惠宇、格力、信达、博瑞、恒瑞、甘李、众生、赵岩、泰格、楚思、一品红利方、石药 纪要提到的核心观点和论据 钢铁行业 - 行情回顾：自去年四季度以来围绕反内卷主题展开行情，去年11月至12月、今年3月至4月因反内卷和减产预期出现两轮行情，二季度末因减产文件未落地而调整[1][2][3][4] - 未来减产：目前企业减产难度大，年底北方需求萎缩时减产概率更大，若有减产指标，不排除四季度集中减产[5] - 反内卷影响：短期未来两季度反内卷加强，四季度至后年供给侧将结构性变化，中资铁矿石放量，不担心未来盈利[6] - 环保情况：环保投资多，部分企业完成超低排放改造，但约20%未达标，集中在民营中小企业，造成不公平竞争，环保成本高[7][8][9] - 产能处理：约2亿吨未完成超低排放改造的产能是未来市场重要变数[10] - 需求情况：国内房地产致需求下降，全球新兴市场需求增长，出口是重要方向，应避免出口内卷[11] - 投资机会：三四季度布局利好，四季度企业集中减产和铁矿石变化带来机会，反内卷是重要路径，2026年上市公司分红意愿和能力改善[12] 创新药和医药行业 - 行情回顾与展望：今年2月底至6月底创新药行情两段上涨，7月1日后行情回归，将持续并激活产业链，BD落地推动发展[13][14] - 创效催化剂：国际化（海外销售增长和PT方式），PDONE和gopone等单品重要，PD - 1相关组合是主线[15] - 企业表现：康方和三生在PD - 1迭代突出，奥赛康和惠宇在白介素领域进展快[16] - 关注标的：格力、信达等公司产品数据好，赵岩、泰格等产业链公司受益，一品红利方等国际化公司值得关注[17] - 行业前景：中国医药行业长期乐观，高学历工程师推动海外BD，行情持续[18] - 发展趋势：长效行情持续、龙头胜出、国际化兑现[19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 过去几年北方钢企为完成去产量目标曾关闭高炉[5] - 今年焦煤在一二季度贡献大部分钢铁盈利[6] - 奥赛康预计一期临床8月或9月完成，四季度有明确效果解读[16]