2021 年后房地产调控效果减弱，人口结构和收入增速等长周期因素导 致需求疲软，新房限价政策下企业高周转策略未能有效提振行业发展， 反而加剧了财务风险。 2018 年后，新房限价促使房企缩短拿地到预售周期，加速资金周转， 总资产规模迅速扩张，但高周转模式难以持续，优质项目售罄后，剩余 项目难以快速变现，信用环境压力增大。 限价政策导致新房供应受限，需求转向二手房市场，核心城市新房市场 出现分化，一二手房价格倒挂现象减弱，集中供地政策下，高周转项目 获取土地难度增加。 2019-2023 年房企信用债融资净额为负，母公司现金流紧张，依赖项 目公司输血，导致经营杠杆下降和缩表行为，加速不良资产降价去化， 本轮地产周期与以往存在显著差异，库存总量未显著增长。 房企应对策略包括放慢周转速度，提升产品品质，差异化定价，收缩供 给，等待需求端政策传递，部分企业通过降图储、降杠杆保持稳健经营， 母公司现金占比稳定。 地产寻底的企业视角 - 地产 2025 年中期策略 20250706 摘要 Q&A 近年来房地产市场的周期性变化有哪些显著特点？ 房地产市场的周期性变化在近年来呈现出一些显著特点。首先，调控政策虽然 频繁出台， ...