稳定币：架构、生态和催化 20250707 摘要 稳定币作为法币的数字投射，其价值共识依赖于锚定法币的信用，如美 元稳定币依赖于美元的国家信用。稳定币产业链包括上游（基础设施、 发行方、资产管理）、中游（支付服务商、交易所、跨链清算机构）和 下游（交易结算、跨境支付等）。 USDT 凭借先发优势占据市场主导地位，但储备透明度受质疑；USDC 合规性高，但成本较高；DAI 通过超额抵押加密资产增强抗风险能力， 但依赖复杂算法。稳定币市场呈现"双超多强"格局，USDT 和 USDC 占据约 85%的市场份额。 稳定币增强了美元作为全球储备货币的地位，并可能通过数字形式进一 步渗透到国际贸易与金融系统中。中国可通过发展数字人民币项目提升 国际影响力，同时需警惕外部冲击带来的金融风险。 稳定币规模扩大且锚定美元等法币，可增加法币交易量需求，巩固其储 备地位。人民币短期内受稳定币影响较小，但中国正加快推进香港作为 试验田，构建人民币稳定币市场生态。 Q&A 从架构设计的角度，如何理解稳定币及其产业链全景？ 稳定币是一类加密货币，其主要特征是锚定主权信用法币，这也是各大经济体 央行高度重视的原因之一。稳定币的稳定性介于加 ...