纪要涉及的行业和公司 - 行业:钢铁、化工、光伏、风电、储能、新能源车、铜冶炼、生猪、汽车、家电、消费建材、水泥、玻璃、锂电池、牧业、屠宰、生物发酵、精细化工、铝加工 - 公司:金风科技、运达股份、明阳智能、三一重工、东方电气、比亚迪、领跑、吉利、小鹏、宁德时代、亿纬锂能、下午新能、东方雨虹、科顺股份、北新建材、海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、华润建材科技、铜陵有色、江西铜业、南山铝业、中泰股份、道明泰比业、中铝股份、神火股份、牧原股份、裕源牧业、现代牧业、光明乳业 纪要提到的核心观点和论据 1. 反内卷政策 - 背景目标:源于2025年7月1日二十届第六次财经委会议,目标是治理企业低价无序竞争,引导提升产品品质,推动落后产能有序退出,实现高质量发展[2] - 起因执行:时间和方式更有序、市场化,结合行业自律和行政指导,对不同行业影响不同[8][9] - 政策强度:从2024年开始不断强调,仲裁委第六次会议级别高,将从1.0阶段上升到2.0阶段,未来半月至两周内将推出新举措[10] - 与以往不同:与2016年钢铁、煤炭去产能政策相比,当前问题是结构性的,更注重提高质量优化产业结构,且民企占比高需更市场化整合;与2016年供给侧改革相比,行业分布、需求端配合、利率反应均不同[1][6][15] 2. 内卷现象原因 - 产品同质化:技术进步缓慢,汽车、家电等行业在核心高附加值领域难突破,低门槛领域竞争激烈[4] - 需求受限:内部地产消费疲软,新车销量增长但利润率低;外部出口受反倾销关税影响[4] - 供给端出清不畅:地方政府保护主义,为追求短期经济增长对本地企业提供保护和补贴[4] 3. 解决内卷问题方法 - 提升有效需求:提振国内消费需求,打开海外市场限制[5] - 技术驱动:提高产品质量,淘汰低质量供给[5] - 规范市场:依法依规退出地方保护主义和不正当竞争行为,取消违法违规补贴,加强对不合格产品监管[5] 4. 各行业情况 - 光伏产业:面临硅料产能过剩、全产业链亏损销售、组件价格传导、企业财务状况、质量管控和信贷收紧等挑战;关注硅料产能收储整合平台公司设立和监管对低价销售的惩罚措施;投资策略推荐光伏玻璃、电池片环节、大储方向,硅料推荐排序靠后[1][17][19] - 风电板块:受益于风机中标价格企稳回暖、需求增长,企业提价积极性增强;严格实施低于成本销售管控措施,民营风机公司盈利修复弹性大;推荐金风科技、运达股份等公司[3][21] - 新能源车和锂电池领域:遏制价格战,提高产品质量标准,缩短供应商账期;锂电池行业通过提高技术门槛、优化产能布局推动高质量发展,固态电池加速上市装车和建设,推荐宁德时代、亿纬锂能等公司[22][24] - 汽车行业:6月以来价格战减缓,2026年政策退坡或短期抑制需求,中长期稳定定价体系利于行业发展,竞争焦点转向产品精细化和质量提升,推荐领跑、吉利、小鹏等公司[23] - 消费建材、水泥和玻璃行业:消费建材部分子领域已提价,市场份额集中于头部企业;水泥行业需反内卷,关注无效产能退出;浮法玻璃通过冷修调节供需平衡,光伏玻璃龙头企业集体减产30%;推荐东方雨虹、科顺股份等公司[26][27][29] - 化工行业:大宗化工品关注传统控量提价品种;精细化工材料类企业项目有望升级推动国产替代;推荐关注甜味剂、草铵膦等产品及生物发酵、精细化材料、新能源材料市场[30][32][33] - 铜冶炼行业:面临原料严重不足问题,中国铜精矿进口依赖度超80%,TC价格低;中小企业出清后行业集中度提升,TC价格有望回暖,推荐铜陵有色、江西铜业[3][34] - 铝加工行业:存在投资跟风、技术门槛低问题,产能过剩,加工费下跌;反内卷政策推动企业技术升级或海外布局,推荐南山铝业、中泰股份等公司[35] - 生猪产业:面临CPI压力和产能恢复问题,政策清退低质效产能,调控母猪存栏量;预计未来几个月价格上涨,推荐牧原股份[3][36][39] - 牧业:奶价和牛肉价格自2021年底以来下跌,下游企业调整收购和加工方式,上游产能出清;未来两年大概率是上行周期,推荐裕源牧业、现代牧业、光明乳业[42][43][44] - 屠宰行业:上游养殖企业规模化程度提升,配套屠宰量增加有助于稳定价格和提升产业链盈利[41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国工业用电量与工业增加值关系:2023 - 2024年用电量增长远快于增加值,2024年四季度至2025年趋势逆转,表明投资放缓,产能出清顺应时局,传统行业可能通过自发出清和政府帮助改善供给格局[11] - 中国企业资本回报率与欧美企业对比:欧美企业刺激需求提高资本回报率,杠杆率低;中国企业资本开支大但ROE下降,实体经济压力大;欧美制造业扩张带动需求托底,中国中游传统行业供给格局改善有望迎来机会[12] - 反内卷政策对债券市场影响:当前中国利率处于历史低位,新出台的反内卷政策可能进一步压低利率;市场对价格水平预期扭转,1.6%的利率可能无法维持[13][14]
反内卷,怎么反? 总量联合行业投资机会全解析
2025-07-09 10:40