纪要涉及的公司 极智嘉（也被称为极之嘉、极致家），一家专注于仓储履约机器人的企业，成立于 2015 年，总部位于北京，提供 AMR 解决方案，应用于仓储履约和工业搬运 [2][3][6]。 纪要提到的核心观点和论据 公司基本面 - 2024 年总收入 24 亿元，仓储履约机器人业务贡献 22 亿元，全球市场份额约 6%，排名第二，仓储履约 AMR 收入市占率 9%，居全球第一 [2][3][12] - 客户复购率超 70%，海外收入占比超 70%，规模效应提升，经调整净利润率收窄至 -3.8%，接近盈亏平衡 [2][3] - 2021 - 2024 年，年复合增长率达 45%，高于行业平均水平 [4][17] 股权架构和 IPO 计划 - 采用不同投票权架构，联合创始人团队持股 21%，投票权超 68% [2][4][5] - IPO 计划募资 23 - 31 亿港元，净募资额 22 - 29 亿港元，2025 年 7 月 9 日在港交所主板上市 [2][5] - 全球发售 1.4 亿股 B 类普通股，四位基石投资人认购 30%新股，禁售期 6 个月，IPO 前投资人禁售期一年，上市后实际可交易股份占比不到 10% [7] 产品和技术优势 - 提供 AMR 解决方案，应用于仓储履约和工业搬运，已向全球 40 多国交付 5.6 万台机器人，业务收入占比达 99.7% [2][6] - 研发核心软件，通过硬件、软件及核心算法集成形成多种解决方案，如货架到人的 PIG 方案 [6] - 硬件平台核心零部件自研，软件系统包括三个核心系统，核心算法平台先进，可调度超 5000 台机器人 [13] 融资历史 - IPO 前共进行 11 轮融资，股权结构分散 [2][7] 仓储自动化市场发展趋势 - 随电商增长而扩张，年均增速超 10%，推动极智嘉等企业发展 [8] AMR 行业情况 - 占仓储自动化解决方案市场不到 10%，但增速较高，年复合增长率约 30% [9][10] - 市场相对分散，截至 2024 年前四大参与者合计全球市占率仅 20%左右 [11] 销售渠道和客户分布 - 直销渠道收入占比 67%，财富 500 强等头部客户约 80%收入来自直销渠道 [20] - 超 70%收入来自海外市场，集中在美国、欧洲和亚太地区，前五大客户收入占比约 40%，复购客户收入占比 74.6% [4][20] 订单和业绩表现 - 2024 年订单总额超 31 亿元，订单比实际收入领先一年 [21] - 毛利率从 2021 年的 10%提升至 2024 年的 35%左右，整体利润率明显回升，销售和管理费用率回落 [21] 财务挑战 - IPO 前融资产生赎回负债，截至 2024 年末超 70 亿元，使资产负债率异常偏高，剔除后约为 70% [22] 未来盈利能力预期 - 2024 年经调整净利润率为 -3.8%，接近盈亏平衡点，未来有望扭亏为盈，规模效应将更显著，业绩边际改善 [23] 港股招股信息 - 募资额预计超 22 亿港元，最多可达 29 亿港元 [7][24] - 按招股价 16.88 港元/股计算，IPO 后市值约 200 多亿港元，对应 2024 年 PS 倍数约 8 倍，相对合理 [24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 仓储自动化解决方案细分基础方案包括自动化仓储与检索系统、输送机、分拣带和 AMR [9] - AMR 配备先进算法等，能在自建地图环境中独立移动，实现自主导航 [9] - 极致家提供货箱到人和托盘到人的解决方案，以及智能分拣及物料搬运等综合性产品矩阵 [16] - 公司主要依靠合肥与南京两个基地运营，产能利用率达 80%左右，核心零部件自研，供应商结构分散 [18] - 订单存在延迟和季节性因素，许多客户第一年底下单，第二年下半年交付 [21]