纪要涉及的行业或者公司 行业：光模块、PCB、铜连接、AI、云计算、CPU 公司：OpenAI、Anthropic、博通、英伟达、工业富联、亚马逊、微软 纪要提到的核心观点和论据 - 光模块及相关产业链需求增长：TOKEN 用户数和 ARR 显著增长，海外 AI 商业变现加速，推理算力需求大幅增加，推动光模块、PCB 等网络侧产品需求 [1][2][5] - 短期催化因素多：光模块暂不受美国对等关税影响，但需关注 232 行业税；中报增速可观；模型端 GPT - 5 和 GOC - 4 预计发布；海外算力链财报强劲 [1][4] - 2027 年光模块和 PCB 市场前景好：2025 年后算力需求由推理驱动，ASIC 占比提升；AI 商业变现初具规模，年底 AI 相关收入可达数百亿至千亿美元；ASIC 对应光模块和 PCB 价值量是 GPU 的 3 - 5 倍 [6] - AI 投资改善行业现金流：2025 年全球 AI 投资预计 2000 亿 - 3000 亿美元，结合折旧一年现金流可达 600 亿 - 700 亿美元，行业接近不亏损状态 [7] - ASIC 在产业结构中角色更重要：ASIC 对应光模块和 PCB 价值量远超 GPU，博通等公司预测其算力规模将超 GPU，2026 年左右占比更大 [8] - 美金成本倍数浮动大：ASIC 单位 Flops 美金成本比 GPU 低，性价比是 GPU 的 2 - 3 倍，计算美金成本时弹性大 [9] - 未来算力和行业增速预测方法：采用场景假设法，假设 ASIC 占比，预计 2026 年 Flops 增速接近 60% - 70%，2026 - 2030 年光模块、PCB 等行业板块增速 20% - 30% [10] - 价格下降对行业增速有影响：计算行业板块增速需考虑至少 10%的价格下降，ASIC 占比提升可带来行业整体增长 [11] - 市场估值偏低：头部公司估值十几倍，部分 20 倍，未充分反映光模块、PCB 等板块未来 20% - 40%的年均复合增长潜力 [12] - 光模块市场发展趋势：2026 年光模块市场以 800G 为主流，以太网 1.6T 预计 2027 年大规模放量，英伟达 IB 的 3.2T 2028 年有一定量级，以太网 3.2T 2029 或 2030 年优势显现 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国出口到美国的光模块已有 27.5%的其他关税，若增加 25%的 232 行业税，对客户影响有限 [4] - 2025 年 ASIC 占整个算力的比例约为 13%，2026 年将达到 20%左右 [6] - 2025 年 6 月初 OpenAI 实现 100 亿美元 ARR，Anthropic 同月末达到 40 亿美元 ARR，相比去年年底分别增长一倍多 [6] - 2025 下半年进行 1000 台机器的 CPU 测试，结果明年上半年揭晓，CPU 商业化大规模量产有不确定性 [13] - CPU IO 对测算增速可能产生 30% - 50%的削弱影响 [15]