纪要涉及的行业和公司 - 行业：光伏、风电、锂电、储能、户用储能 - 公司：明阳智能、金风科技、阳光电源、德业股份、通威、大全、特变电工、爱旭股份、金晶科技、艾罗能源、顾德威 纪要提到的核心观点和论据 政策方面 - 反内卷政策变化：2024 年 5 月底开始防止内卷式竞争，12 月中央经济工作会议强调整治；2025 年 6 月 29 日人民日报发文，7 月 1 日中央财经委员会第六次会议强调整治无序竞争，7 月 3 日工信部与光伏产业负责人座谈，目标高但非一刀切[2] - 政策对宏观经济影响：通过提价对抗通缩，帮助地方政府还债，避免加重地方财政负担，维持整体经济稳定，还考虑了就业问题[4] - 政策制定挑战：需平衡多方利益，避免一刀切，处理地方政府债务，应对通缩压力，统筹全国统一大市场[1][6][7] - 未来政策影响：政策对市场影响重要，收储问题博弈复杂，需从需求侧拉动需求，关注欧洲碳关税及国际关系变化，可选择风电竞争力强和新技术主题投资[11][12] 行业市场表现 - 2024 年市场轮动：集中在风电、光伏和锂电板块，风电招标好先炒作，后转向光伏未充分认可，锂电因估值低需求强受青睐[9] - 2025 年与 2024 年市场差异：2025 年很多行业起步估值高，风电需求被看好，锂电边际需求或降，光伏不乐观，轮动先锂电后风电零部件再光伏，固态电池和铜箔有不同表现[10] - 光伏市场表现：2024 下半年至 2025 年初经历价格战和抢装潮，未解决供需矛盾，2025 二季度末至三季度初需求受影响，三季度有高基数效应，需政策发力[5] 行业发展前景 - 用电量增速与装机目标：2026 - 2030 年全社会用电量复合增速 4% - 6%，增速达 5%以上，光伏装机有望 200GW 以上，风电 110 - 120GW；增速 4%，光伏装机 200GW 有难度，风电约 100GW[1][14][15] - 风能整机行业前景：前景看好，价格受益防内卷策略，盈利能力提升，明阳智能等公司盈利兑现股价弹性预计 30%以上，港股金风科技受青睐[1][17] - 光伏行业前景：面临反内卷压力，政府推动价格上涨和行业健康发展，大型硅料企业推进收储计划[3][18] 公司情况 - 阳光电源：2025 年业绩预计 130 亿元，估值 10 倍，担忧业绩释放节奏和外部因素影响，2026 年有望 15%增长[3][22] - 德业股份：2025 年预计业绩 35 亿元，市值约 460 - 470 亿元，估值略高于 10 倍，7 月排产好，第三季度及之后景气度高，估值相对合理[21][23] 投资建议 - 光伏行业：关注化工属性强的硅料和玻璃细分领域，以及 BC 电池和钙钛矿等新技术领域[3][20] - 储能板块：关注阳光电源、德业股份等逆变器及储能领域龙头企业[21] - 户用储能板块：关注艾罗、德业、顾德威等公司[25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 水电、核电、火电脱碳情况：水电、核电装机容量及利用小时数基本确定，火电脱碳每年新增 40 - 50GW，煤炭发电脱碳占 30 - 40GW，气体发电脱碳占 10GW，生物质脱碳约 1GW，受最大负荷需求驱动[16] - 光伏行业确定性与不确定性：确定性为政府推动价格上涨和硅料出售方案基本确定；不确定性为价格上涨方式、上涨程度和收储方案细节[19] - 美国市场不确定性对国内企业影响：关税政策变化和美丽达法案认定问题影响国内企业在美国市场竞争力和发货情况[22][24]