纪要涉及的行业和公司 行业：宏观经济、制造业、金融、消费、科技、军事贸易等 公司：未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济格局重塑 - 从东和西、内和外、新和老、虚和实、人和物五个方面理解，呈现东升西降趋势，国内大循环重要，新旧产业分化，资金脱虚向实，人力资本重要[1][2] - 论据：2023 年中国成为 81 个国家和区域的第一大商品进口来源地，2024 - 2025 年持续东升西降过程，南方世界崛起；外部环境不确定需建设国内统一大市场；新型产业成长，传统产业待升级；过去五年资金从虚拟转向实体经济；房地产下行和基建平淡使稳增长依赖人，中央提出投资于人[1][2][4] 中国宏观经济未来趋势 - “6D”趋势：去全球化或区域化、人口结构变化、数字化转型加速、债务问题、分配不均加剧、环境保护压力增大[1][5] - 论据：区域贸易增速快于全球，地缘政治使区域化明显；连续三年人口负增长，95 后成消费主力引发新热点；各领域数字化转型加快；债务问题持续；分配不均加剧；环保要求提高[5] 全球贸易格局变化 - 呈现“东升西降”态势，中国成全球多数国家最大贸易伙伴[1][8] - 论据：2023 年中国作为第一大商品进口来源地的国家和区域达 81 个，美国为 34 个，德国为 16 个[8] 美国贸易战影响 - 对美国自身及全球经济带来负面影响，美国制造业空心化问题难解决[9] - 论据：美国国内商品涨价短缺，2024 年 4 月商讨商品短缺问题，5 月与中国达成协议缓解；美国通过高关税倒逼制造业回流难度高[9] 中美实体经济表现 - 中国制造业成果显著，美国实体经济空心化[10][11] - 论据：中国社会发电量是美国 2.3 - 2.4 倍，2010 年左右制造业增加值超美国，造船等领域领先；美国通过高关税重振制造业效果有限[10][11] 中美资本市场表现 - 2024 年 9 月 24 日以来港股七巨头优于美股七巨头[12] - 论据：反映实体经济“东升西降”格局，也体现在虚拟经济和资本市场[12] 中国制造业发展 - 向绿色化、高端化和智能化方向发展，有望提前实现 2030 年碳达峰目标[3][28] - 论据：数字经济产业增加值占 GDP 比重达 43%，核心产业超 10%；2024 年碳排放与 2023 年持平，能源增长 0.4%，工业过程碳排放下降 5%[28] 中国财政政策 - 进入扩张期，未来几年将持续[29] - 论据：2025 年融资速度快于往年，财政支出力度增强，为应对内生动力不足，实现宏观经济稳定目标[29] 制度性开放影响 - 对人员往来、经济贸易投资便利起到重要作用，文化出海成果显著[30] - 论据：与 30 多个国家和地区签署 23 个自贸协定，2025 年单方面免签国家增至 55 个，一季度海外来华人数恢复到 2019 年同期九成以上，航班恢复情况改善；《黑神话：悟空》和《哪吒》票房突出[30] 中国宏观经济结构变化 - 中央政府和产业部门做加法，地方政府和房地产行业做减法[33] - 论据：新基建、服务型消费、新消费、一带一路市场、新经济等领域加强，传统基建、传统消费、传统市场老经济缩减[33] 下半年资产配置 - 关注关税战、经济韧性及政策应对三条主线，以红利资产为核心底仓，布局新赛道[3][34] - 论据：美国经济下行，美股波动大，美元弱周期，人民币稳中上升，A股政策底部确立，外资加仓中国核心资产[34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年中国外部环境不稳定不确定，关税战未散，美国政策多变，中美谈判难；国内需构建统一大市场，巩固楼市止跌回稳态势，应对制造业利润转负、传统行业内卷等问题[19] - 中国制造业部分传统行业利润为负，新兴产业内卷激烈，5 月企业盈利转负，PPI 连续 20 多个月负增长，部分行业亏损面扩大[20] - 传统行业下滑影响宏观经济，房地产投资增速持续为负，金融业回归主业让利，传统制造业增长空间有限，消费低迷[21] - 就业问题突出，未来中央将出台政策解决，房地产和经济企稳及政策发力后问题将缓解[22] - 一季度中国 GDP 实现 5.4%，名义 GDP 为 4.6%，全年 GDP 有望完成 5%目标[23] - 服务性消费增速高于传统商品性消费，中国从物质需求向情绪需求升级，服务型消费领域将快速提升[24] - 新质生产力涵盖九大战略新兴产业和六大未来产业，未来五年规划可能扩展领域，全球资本市场积极投资，市值增速快[25][27] - 2025 年中国金融市场维稳，各部门稳定股市，4 月初股市底部基本形成[29] - 改革开放有助于稳定消费和投资，提高全球影响力，2025 年中国武器海外战绩好，9 月 3 日庆祝抗战胜利 80 周年展示武器先进性[31] - 预计中国军事贸易有新突破，带动出口，军工板块可能活跃[32] - 香港市场估值偏低，在全球资金自由流动下前景看好[35] - 2025 年国债收益率总体波动，长期有下行空间，美联储预计降息，美债收益率也有下行空间[36] - 黄金价格近期波动，长期因地缘政治和央行增持趋势有上升空间[37] - 中国股票市场从融资式转变为投资式，分红增加，红利资产有投资机遇，外资加仓使市场中枢上移[38]