纪要涉及的行业或者公司 行业：保险行业 公司：新华保险、中国平安、中国太保、中国人寿 纪要提到的核心观点和论据 - 2025年上半年保险行业表现：2025年上半年保险行业表现出显著超额收益，截至6月20日保险指数上涨3.5个百分点，跑赢大盘接近6个百分点，除中国人寿外平安、太保和新华均实现超额收益，基本面新单增速放缓但新业务价值增长显著[3] - 保险行业估值情况：短期内保险行业收益主要来源于估值提升，长期内涵价值贡献更大，当前A股和港股估值反映相对悲观投资收益率假设，A股投资收益率假设在3%至2%点多之间，港股低于2%，自2012年或2018年以来估值百分位处于三四十左右，相对水平较低[1][4] - 利差损风险对保险行业的影响：利差损风险较低，新单负债成本持续下降及费用改善，即使长期利率下行至1%或0.5%，对上市头部险企影响有限[1][5] - 存量业务合理估值水平的评估：存量业务可通过有效业务价值评估，该指标有明确敏感性计算且数值相对保守，能更准确反映企业价值[1][6] - 基本面与保险行业估值的关系：基本面不会拖累当前保险行业估值，报行合一趋势有利于头部公司提升产品和服务竞争力，政策鼓励头部公司做大做强，储蓄型产品投资收益是大公司优势，头部公司市场份额有望显著改善[1][7] - 投资建议：当前保险板块具备估值修复空间，负债端展望稳定，配置策略可选择弹性较强的新华保险或港股标的，以及具备红利属性的中国平安和中国太保[2][8][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 报行合一趋势砍掉定价外费用并压降渠道费用，使产品竞争回归产品和服务本身，政策鼓励头部公司做大做强，中小公司走精细化发展路线[7]