纪要涉及的公司 洛阳钼业 纪要提到的核心观点和论据 - 铜关税对市场影响：美国对铜加征25%关税超预期且生效时间提前，或影响全球铜物流，但对需求和供应影响有限；若智利获豁免或分批加征关税，铜价可能反弹，每次下跌是买入机会[2][4] - 钴生产领域表现：洛阳钼业成全球最大钴生产商，2024年钴产量占全球38%、刚果金50%，地位稳固；钨库存售完后三季度利润或受影响，但上半年利润基本抵去年全年；钴成本低，利润丰厚[2][5] - 铜矿领域发展情况：洛阳钼业在全球铜矿企业中增速领先，未来五年预计年均复合增速约9%；主要增长来自TFM矿扩张和KFM项目贡献，目标2028年实现80 - 100万吨产能[2][6] - KFM项目进展：KFM项目表现超预期，年产能提至20万吨以上，品位和产量均超预期；距TFM仅30公里，可共享基础设施、人员和设备[2][9] - 厄瓜多尔金矿项目情况：收购厄瓜多尔金矿，黄金储量638吨，品位低但体量大、埋藏浅、剥采比低，预计2028年投产，年产11.6吨黄金，设计寿命超20年[2][10] - 未来五年扩张计划：未来五年以9%的年化增长率扩展铜矿年产能，主要依赖现有项目扩张，确定性高、风险小[2][11] - 铜价和钴价对利润影响：铜价每涨5,000元/吨，公司利润增加约13亿元；钴价每增3万元/吨，公司归母净利润增加6 - 7亿元；基础假设下，公司盈利中枢约156亿元[3][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司未来铜矿产量预期：未来铜矿产量预期超100万吨，TFM西区Pampin矿区钻孔显示潜力大，若铜价上涨可能开发攀北矿区提升产量[7] - 国内外头部铜企资源量和储量情况：2023年紫金矿业资源量7,600万吨，洛阳钼业2,700万吨，有资源转储潜力，但体量难与国外百年头部矿企比，可对标第一量子和英美资源[8]