纪要涉及的行业和公司 涉及行业包括全球权益市场、美国经济、中国经济、房地产市场、能源市场、农产品市场、政策等 [1] 涉及公司包括 Meta、比亚迪、墨西哥企业、中国企业等 [6] 核心观点和论据 - 全球权益市场：2025 年全球权益市场轮动，每月主导逻辑不同。截至 7 月 11 日，韩国市场涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等也有表现。未来关注美国经济、产业逻辑、降息预期。若 Q3 或下半年至 2026 年降息，10 年期美债 yield 或降至 3.5%，影响 risk preference 和 liquidity。若美元 < 100 且 non - USD 资产 boosted，watch out for gold performance [11] - 美元走势：美元受 global view 影响，近期 events 不利，且 stablecoin 发行 may 削弱 it。若美元 < 100，“strong US stocks + weak USD”逻辑 holds，and non - USD 资产表现 better。历史上，USD depreciating，US stocks underperform non - USD 资产。US stocks 有望新高 with 产业逻辑和财政 support，and this state may last to 2026 [12] - 国内 policy：政策转向 demand stimulation since 2024.9.26，GDP > 5%，but price < 0。If there are more policies，focus on ending price decline，not 2025 target of 5% growth [16] - PPI and CPI：6 月 CPI = 0.1%，PPI = - 3.6%。预计 CPI 维持 low - level fluctuation，PPI 7 月跌幅 large，but less likely to fall further。PPI 有望脱离 bottom with 政策 support，but still low [22] 其他重要内容 - 中央财经委会议政策 落实 fast，effects 明显，反内卷 policy 提出 with 基本面 change，and 目标 is ending price decline [17][16] - 供需 imbalance causes price decline，房地产 market policy may improve price，and PPI 止跌 may change asset allocation style [19] - 6 月 CPI and PPI 数据 主要表现 and 原因，预计 CPI 维持 low - level fluctuation，PPI 7 月跌幅 large，less likely to fall further [20][22] - 政策 effects on 资产 price，if PPI 止跌，sensitive plates will benefit，and 哑铃型 strategy 适用 [23] 关键要点总结 1. 全球权益市场：2025 年呈现轮动特点，每月主导逻辑不同。截至 7 月 11 日，韩国 market 涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等也有表现。未来关注美国经济、产业逻辑、降息预期。若 Q3 或下半年至 2026 年降息，10 年期美债 yield 或降至 3.5%，影响 risk preference 和 liquidity [11] 2. 美元走势：受全球看法影响，近期 events 不利，stablecoin 发行 may 削弱。若美元 < 100，“强美股 + 弱美元”逻辑 holds，non - USD 资产表现 better。历史上，USD depreciating，US stocks underperform non - USD 资产。US stocks 有望新高 with 产业逻辑和财政 support，and this state may last to 2026 [12] 3. 国内 policy：政策转向 demand stimulation since 2024.9.26，GDP > 5%，but price < 0。If there are more 增量 policies，focus on ending price decline，not 2025 target of 5% growth [16] 4. PPI and CPI：6 月 CPI = 0.1%，PPI = - 3.6%。预计 CPI 维持 low - level fluctuation，PPI 7 月跌幅 large，less likely to fall further。PPI 有望 < 0.1%，but price < 0。If there are more policies，focus on ending price decline，not 2025 target of 5% growth [16] 5. 政策 effects：中央财经委会议政策 落实 fast，effects 明显，反内卷 policy 提出 with 基本面 change，and 目标 is ending price decline [17][16] 6. 供需 imbalance：供需 imbalance causes price decline，房地产 market policy may 改善 price，and PPI 止跌 may change asset allocation style [19] 7. 资产 allocation：If PPI 止跌，sensitive plates will benefit，and 哑铃型 strategy 适用 [23] 8. 6 月 CPI and PPI：6 月 CPI = 0.1%，PPI = - 3.6%。农产品 supply 旺季，energy 7 月 11 日，韩国 market 涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等也有表现。未来关注美国经济、产业逻辑、降息预期。若 Q3 或下半年至 2026 年降息，10 年期美债 yield 或降至 3.5%，影响 risk preference 和 liquidity [11] 9. 美元走势：受全球看法影响，recent events 不利，stablecoin 发行 may 削弱。If 美元 < 100，“强美股 + 弱美元”逻辑 holds，non - USD 资产表现 better [12] 10. 国内 policy：政策转向 demand stimulation since 2024.9.26，GDP > 5%，but price < 0。If there are more 增量 policies，focus on ending price decline，not 2025 target of 5% growth [16] 11. PPI and CPI：6 月 CPI = 0.1%，PPI = - 3.6%。预计 CPI 维持 low - level fluctuation，PPI 7 月 11 日，韩国 market 涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等也有表现。未来关注美国经济、产业逻辑、降息预期。若 Q3 或下半年至 2026 年降息，10 年期美债 yield 或降至 3.5%，影响 risk preference 和 liquidity [11] 12. 政策 effects：中央财经委会议政策 落实 fast，effects 明显，反内卷 policy 1. 全球权益市场：2025 年全球权益市场呈现轮动特点，每月主导逻辑不同。截至 7 月 11 日，韩国 market 涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等 also have 表现。未来关注美国经济、产业逻辑、降息预期。若 Q3 或下半年至 2026 年降息，10 年期美债 yield 或降至 3.5%，影响 risk preference 和 liquidity [11] 2. 美元走势：美元走势受全球看法影响，近期 events 不利，stablecoin 发行 may 削弱 it。If 美元 < 100，“强美股 + 弱美元”逻辑 holds，non - USD 资产表现 better [12] 3. 国内 policy：政策转向 demand stimulation since 2024.9.26，GDP > 5%，but price < 0。If there are more 增量 policies，focus on ending price decline，not 2025 target of 5% growth [16] 4. PPI and CPI：6 月 CPI = 0.1%，PPI = - 3.6%。预计 CPI 维持 low - level fluctuation，PPI 7 月 11 日，韩国 market 涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等 also have 表现。未来关注美国经济、产业逻辑、降息预期。若 Q3 或下半年至 2026 年降息，10 年期美债 yield 或降至 3.5%，影响 risk preference 和 liquidity [11] 5. 政策 effects：中央财经委会议政策 落实 fast，effects 明显，反内卷 policy 1. 全球权益市场：2025 年全球权益市场呈现轮动特点，每月主导逻辑不同。截至 7 月 11 日，韩国 market 涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等 also have 表现。未来关注美国经济、产业逻辑、降息预期。若 Q3 或下半年至 2026 年降息，10 年期美债 yield 或降至 3.5%，影响 risk preference 和 liquidity [11] 2. 美元走势：美元走势受全球看法影响，近期 events 不利，stablecoin 发行 may 削弱 it。If 美元 < 100，“强美股 + 弱美元”逻辑 holds，non - USD 资产表现 better [12] 3. 国内 policy：政策转向 demand stimulation since 2024.9.26，GDP > 5%，but price < 0。If there are more 增量 policies，focus on ending price decline，not 2025 target of 5% growth [16] 4. PPI and CPI：6 月 CPI = 0.1%，PPI = - 3.6%。预计 CPI 维持 low - level fluctuation，PPI 7 月 11 日，韩国 market 涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等 also have 表现。未来关注美国经济、产业逻辑、降息0.1%，PPI = - 3.6%。预计 CPI 维持 low - level fluctuation，PPI 7 月 11 日，韩国 market 涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等 also have 表现。未来关注美国经济、产业逻辑、降息预期。若 Q3 或下半年至 2026 年降息，10年期美债 yield 或降至 3.5%，影响 risk preference and liquidity [11] 5. 政策 effects：中央财经委会议政策 落实 fast，effects 明显，反内卷 policy 提出 with 基本面 change，and 目标 is ending price decline [17][16] 6. 供需 imbalance：供需 imbalance causes price decline，房地产 market policy may 改善 price，and PPI 止跌 may change asset allocation style [19] 7. 资产 allocation：If PPI 止跌，sensitive plates 1. 全球权益市场：2025 年全球权益市场轮动，每月主导逻辑 different。截至 7 月 11 日，韩国 market 涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等 have 表现。未来关注美国经济、产业逻辑、降息预期。若 Q3 或下半年至 2026 年降息，10年期美债 yield 或降至 3.5%，影响 risk preference and liquidity [11] 2. 美元走势：美元走势受全球看法，近期 events 不利，stablecoin 发行 may 削弱 it。If 美元 < 100，“强美股 + 弱美元”逻辑 holds，non - USD 资产表现 better [12] 3. 国内 policy：政策转向 demand stimulation since 2024.9.26，GDP > 5%，but price < 0。If there are more 增量 policies，focus on ending price decline，not 2025 target of 5% growth [16] 4. PPI and CPI：6 月 CPI = 0.1%，PPI = - 3.6%。预计 CPI 维持 low - level fluctuation，PPI 7 月 11 日，韩国 market 涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等 also have 表现。未来关注美国经济、产业逻辑、降息预期。若 Q3 或下半年至 2026 年降息，10年期美债 yield 或降至 3.5%，影响 risk preference and liquidity [11] 5. 政策 effects：中央财经委会议政策 落实 fast，effects 明显，反内卷 policy 提出 with 基本面 change，and 目标 is ending price decline [17][16] 6. 供需 imbalance：供需 imbalance causes price 1. 全球权益市场：2025 年全球权益市场轮动，每月主导逻辑 different。截至 7 月 11 日，韩国 market 涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等 have 表现。未来关注美国经济、产业逻辑、降息预期。若 Q3 或下半年至 2026 年降息，10年期美债 yield 或降至 3.5%，影响 risk preference and liquidity [11] 2. 美元走势：美元走势受全球看法，近期 events 不利，stablecoin 1. 全球权益市场：2025 年全球权益市场轮动，每月主导逻辑 different。截至 7 月 11 日，韩国 market 涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等 have 表现。未来关注美国经济、产业逻辑、降息预期。若 Q3 或下半年至 2026 年降息，10年期美债 yield 或降至 3.5%，影响 risk preference and liquidity [11] 2. 美元走势：美元走势受全球看法，近期 events 不利，stablecoin 发行 may 削弱 it。If 美元 < 100，“强美股 + 弱美元”逻辑 holds，non - USD 资产表现 better [12] 3. 国内 policy：政策转向 demand stimulation since 2024.9.26，GDP > 5%，but price < 0。If there are more 增量 policies，focus on ending price decline，not 2025 target of 5% growth [16] 4. PPI and CPI：6 月 CPI = 0.1%，PPI = - 3.6%。预计 CPI 维持 low - level fluctuation，PPI 7 月 11 日，韩国 market 涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等 also have 表现。未来关注美国经济、产业逻辑、降息预期。若 Q3 或下半年至 2026 年降息，10年期美债 yield 或降至 3.5%，影响 risk preference and liquidity [11] 5. 政策 effects：中央财经委会议政策 1. 全球权益市场：2025 年全球权益市场轮动，每月主导逻辑 different。截至 7 月 11 日，韩国 market 涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等 have 表现。未来关注美国经济、产业逻辑、降息预期。若 Q3 或下半年至 2026 年降息，10年期美债 yield 或降至 3.5%，影响 risk preference and liquidity [11] 2. 美元走势：美元走势受全球看法，近期 events 不利，stablecoin 发行 may 削弱 it。If 美元 < 100，“强美股 + 弱美元”逻辑 holds，non - USD 资产表现 better [12] 3. 国内 policy：政策转向 demand stimulation since 2024.9.26，GDP > 5%，but price < 0。If there are more 增量 policies，focus on ending price decline，not 2025 target of 5% growth [16] 4. PPI and CPI：6 月 CPI = 0.1%，PPI = - 3.6%。预计 CPI 维持 low - level fluctuation，PPI 7 月 11 日，韩国 market 涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等 also have 1. 全球权益市场：2025 年全球权益市场轮动，每月主导逻辑 different。截至 7 月 11 日，韩国 market 涨幅 32.38%，恒生指数、德国 DAX 指数、胡志明指数、墨西哥指数、上证指数等 have 表现。未来关注美国经济、产业逻辑、降息预期。若 Q3 或下半年至 2026 年降息，10年期美债 yield 或降至 3.5%，影响 risk preference and liquidity [11] 2. 美元走势：美元走势受全球看法，近期 events 不利，stablecoin 发行 may 削弱 it。If 美元 < 100，“强美股 + 弱美元”逻辑 holds，non - USD 资产表现 better [12] 3. 国内 policy：政策转向 demand stimulation since 2024.9.26，GDP > 5%，but price < 0。If there are more 增量 policies，focus on ending price decline，not 2025 target of 5% growth [16] 4. **PPI and