纪要涉及的行业和公司 行业包括股票、房地产、银行业、人工智能、铜、制药等 公司涉及英伟达、标普、七大科技巨头、高盛等 纪要提到的核心观点和论据 - 市场表现：本周市场表现难概括，有好有坏，好消息是英伟达、中国房地产股、英国富时指数突破，坏消息是动量因子剧烈反转，全球主要指数表现参差不齐且变化不大 [1][2] - 美国市场：标普本周初超买，周四创新高后回调，看涨叙事明确。基本面市场上调经济增长预期、下调联邦基金利率预期，技术面本地季节性因素佳、资金流动支持。虽周末市场动力减弱、动量因子下跌猛烈，但市场还有上涨空间，美国大盘股是最佳选择 [2][3][4] - 市场方向：美国投资组合策略上调展望，预计标普 12 个月内达到 6900 点（涨 10%），假设盈利预期不变（2025 和 2026 年均为 +7%），意味着投资者应以 22 倍市盈率购买该资产 [5][6] - 广度：衡量市场广度方法多样且常矛盾，偏好的衡量标准显示广度狭窄，但预计广度将改善，且扩展将在大盘股范围内，小盘股继续表现不佳 [7][8] - 动量因子：连续两周是问题，如 GSPRHIMO 交易组合过去两周下跌 11%。原因是投资组合总敞口高、市场高度集中，高度集中市场虽不一定导致标普回调，但常使动量因子显著回调 [9][10] - 资金流向/仓位：情绪指标乐观，与波动率曲面上风险溢价消失相符，但仓位未跟上节奏，投机社区持仓净多头为 +6，低于之前标普大涨时。除非市场下跌，系统性社区未来一个月有 1250 亿美元全球需求，财报期推进回购活动将恢复 [13][14] - 财报季：标普 Q1 每股收益同比增 12%，七大科技巨头增 32%，Q2 市场预期仅增 4%。虽增长门槛低，但市场环境更严苛，美国企业可能超预期，但难有上次的收益不对称优势 [15][16] - 关税：亚洲股市淡定接受 25%关税冲击，市场预期与欧盟和印度很快达成框架协议，认为 8 月 1 日截止日期不难，行业变量噪音出现。GIR 预计综合关税率增 14 个百分点，9 个百分点已实施，市场不再将关税视为主要变量 [17][18] - 人工智能：Jim Covello 设想人工智能资本支出高但知识工作者被替代率低的世界，报告认为人工智能资本支出能维持当前水平增长 [18][19][20] - 其他市场：美国地区银行相对估值低，监管公告可能带来更多贷款增长、资本回报和并购；日本日经指数在 40,000 点附近，外国投资者连续 14 周买入，市场未收复去年 7 月崩盘后抛售；中国上证综指反弹至 2022 年初以来水平；欧洲股票盈利预期下降，第二季度为 0%，可能与欧元快速升值有关；比特币周五创新高，自 2022 年底低点上涨 7 倍 [21][22][23][24][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 高盛“高零售情绪篮子”突破并超 2021 年高点 [25] - 过去几个月美国增长预期上升，美国周期股与防御股篮子引领 COVID 时代牛市上涨趋势 [27][29] - 按地区划分的普通 60/40 股票/债券组合 12 个月滚动表现，虽美国资产热度今年有下降，但仍会让部分人持有美国风险资产 [31] - 近期资本流动快照，解读取决于个人 [33]