纪要涉及的行业和公司 - 行业：光模块行业、铜连接行业 - 公司：旭创、新易盛、中继续创、新胜达、博创、太辰光、锦通、沃尔、工业富联、英伟达、OpenAI、XAI、天孚、下光子、谷歌、亚马逊、Meta、Oracle、长兴市、福克西玛、沃尔核材、鼎通科技、Credo、兆龙、瑞可达 纪要提到的核心观点和论据 1. 海外算力市场需求强劲：新易盛和中继续创 2025 年上半年业绩预告超预期，中继续创上半年终值约 24 亿元高于 20 亿元左右的预期；旭创对 2026 年 800G 和 1.0D 光模块指引显示行业增速超预期[1][2]。 2. 光模块行业利润率提升：AI 驱动需求增加，供应链跟不上，新产品降价幅度从 20%以上收窄至 10 - 15%；今年二季度旭创净利率和毛利率提升，新胜达二季度收入环比增长 50%以上，2026 年 800G 光模块需求量增至 3500 - 4000 万只，1.6T 光模块需求量增至 600 - 700 万只，行业整体收入和市场规模增速至少 50%以上[1][3][4]。 3. 核心标配公司业绩表现好：新易盛和旭创是光模块市场核心标配公司，业绩确定性强、增速快、估值好；新易盛二季度业绩终值约 24 亿元超 19 - 20 亿元预期，旭创二季度业绩终值超 24 亿元超 20 亿元左右预期；博创、太辰光、锦通、沃尔等公司也表现良好[1][5]。 4. 英伟达产业链推动光模块行业发展：工业富联单二季度利润 67 - 69 亿元同比增长 30%左右，受益于英伟达 GPU 机柜加速出货；GB200 机柜 5 月加速出货，预计二季度末出 GB300 机柜，下半年及 2026 年推动产业链发展[1][6]。 5. 模型迭代驱动需求提升：OpenAI GPT - 5 预计夏天发布，若表现超预期将带动产业链；XAI GROK4 模型训练量大幅增加，性能显著提升；预计 GPT - 5 发布后推动算力应用和硬件需求增长[1][9]。 6. 光模块市场需求预期持续上修：2026 年 800G 光模块预期从约 3000 万只上修至 3500 - 4000 万只，1.6T 光模块从 500 万支左右追加到 600 - 700 万支，行业整体收入和市场规模增速至少 50%以上[1][10][11]。 7. 光模块公司业绩前景好：光模块公司整体盈利能力突出，1.6T 产品贡献大；新易盛 2025 年收入预计从 75 亿上调至 90 亿，2026 年保守 130 亿乐观 150 亿；旭创和天孚业绩支撑性强[12]。 8. 二线光模块公司值得关注：博创与谷歌合作，有望合并长兴市剩余 40%股权，2026 年业绩达 15 亿左右；太辰光核心增量来自 MPO 连接器，业绩支撑性强；下光子凭借 AWG 芯片优势及收购股权增强 MPU 业务[13]。 9. 铜连接行业回暖：NV 链出货预期改善，GB200 及 GP300 出货预期回暖，今年预计出货 3 - 4 万台左右；非 NV 链如 Google、亚马逊、Meta 自研芯片出货量增加[14]。 10. ISIC 芯片市场前景好：2025 年和 2026 年将大规模出货，2026 年出货量可能超 NV，市场份额显著提升，非 NV 链对铜连接需求增长扩大市场空间[15]。 11. 铜缆连接器仍是最优解：英伟达 Rubin 144 沿用同缆连接器，Rubin 576 预计 2027 年下半年推出；PTFE 正交方案验证进度和效果不理想，448G 同缆预言效果顺利，至少到 2027 年铜缆连接器可能是最优解[16][17]。 12. 沃尔核材业绩增长：2024 年高速线营收约 3 亿元，2025 年一季度 2 - 2.5 亿元，二季度预计 3 - 4 亿元，三季度预计环比大幅增长；高速线毛利率近 50%；有望进入 Credo AEC 供应链[18]。 13. 鼎通科技业绩有亮点：二季度通信业务环比增长 20 - 30%，汽车业务因去库存收入环比下降约 30%，但通信业务占比提升使整体利润率增加；112G、224G 产品和液冷产品进展超预期；汽车业务未来有潜力，宝马 BMS 项目预计年底或明年初量产，产值 3 - 4 亿元[19][20][21]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 鼎通科技汽车业务前期亏损料号逐步减少，整体价格和毛利率压力缓解[21] - 兆龙、博创、瑞可达等 AEC 相关标的值得重点关注[22]