纪要涉及的行业或公司 涉及行业包括金融科技、周期品、地产、建材、化工、建筑、钢铁、有色、煤炭、石化、交运、公用事业等；涉及公司众多，如华鲁恒生、远新能源、龙白集团、万豪滑雪、聚化股份、东岳集团、三美股份、麦加鑫产、中信测钢、九立特才、陕西煤业、晶矿煤业、中文神华、中碧能源、眼矿能源、华阳股份、招商轮船、招商南游、招商公路、碗通高速、宁富高速、华电、剑投金能、大唐、内蒙华电、甘肃能源、华能国际、藤阳电力等 纪要提到的核心观点和论据 股市整体观点 - 观点：比市场共识更乐观，看好金融科技和部分周期品 [9][11] - 论据：市场对经济形势认识充分，预期不高；4月对等关税情形下有稳定股市和经济政策，下半年或有增量政策；外部压力使稳增长政策优先级提高；无风险利率下降，风险溢价降低；资本市场制度改革使股市成为可投资市场 [2][3][9] 地产行业 - 观点：二手房市场虽有回落，但形成更悲观预期和更大市场下行概率不高；房企存货水平下降，后续产能供销更有序；现房销售不改变居民端购买力，但会使短期市场供应收缩 [12][13][14] - 论据：去年二三季度市场悲观，当前情况好于去年同期；部分房企存货水平下降；现房销售不影响居民月供和房价预期，且会导致供应收缩 [12][13][14] 建材行业 - 观点：推荐水泥、消费建材、玻璃纤维板块 [20] - 论据：水泥价格虽有回调，但沿长江价格比去年高，成本有改善；消费建材和玻璃纤维板块表现良好 [18][20] 化工行业 - 观点：推荐具备成本优势的龙头企业、原油价格下跌时有长单收益的企业以及出口较好的企业 [23][25] - 论据：行业指数处于近十年低百分位，成本优势龙头企业表现有望较好；二代或三代产品在奥姆年会有不错表现；部分企业满产满销，价格修复 [22][24][25] 建筑行业 - 观点：行情更多来自政策博弈，胜率不高，机会可能来自低配补仓和股价红利 [27][28] - 论据：过去财政发力但建筑行业利润增速同比加速下行，政策未产生明显效果；目前关税缓和和经济数据未显示建筑经济面板大逆转 [27][28] 钢铁行业 - 观点：看好普钢全年表现，推荐特钢估值有优势、业绩触底的企业 [33] - 论据：下游需求表现不错，库存持续下降，处于2016年以来同期最低水平；行业进入去地产化阶段，需求稳健回暖；供给端收缩，产业链利润分配向中游倾斜 [30][32] 有色行业 - 观点：主推稀土磁材板块 [34] - 论据：反转逻辑在兑现，海外可能进入二次暴涨阶段；国内特许出口权下发，内外盘价格共振缩短价差；库存周期和中美流动性共振或形成双击 [34][35][36] 煤炭行业 - 观点：当下是行业基本面拐点，煤价6月将开启上升通道 [39] - 论据：本周煤价开始企稳，预计下周消化库存，6月初煤价重回上升轨道；当前是基本面最底部，盈利压力环比增大，产量可能被动收缩 [39][40] 石化行业 - 观点：长期看好上游企业配置价值，中长期布局中下游龙头企业 [46][48] - 论据：欧派克7月大幅增产概率高，油价中枢可能下行；柴油crack进一步向上难度大，6月或回落 [44][47] 交运行业 - 观点：推荐航空、油运板块和高速公路龙头标的 [48] - 论据：航空4月中下旬以来需求好于预期，二季度业绩有望改善；油运行业景气度显著回升，地缘因素反转；高速公路业绩有韧性，分红政策稳健，政策有望加速落地 [48][49][50] 公用事业行业 - 观点：火电选北方公司，新能源选南方公司；看好火电板块长线投资 [58][61] - 论据：北方煤电资源丰富，南方新能源增长空间大；火电二季度同比增速中位数或达50%左右 [58][61] 其他重要但可能被忽略的内容 - 建筑行业部分企业对26、27年重点推出或结算项目利润水平比23 - 25年高至少10% [14] - 有色行业当前淡季因抢补共振导致淡季表现延后 [38] - 煤炭行业新疆产量下滑因煤炭出疆经济性缺失 [41] - 石化行业哈萨克斯坦5月未减产反而增产，补偿减产难发生 [44] - 公用事业行业广西公布机制电价方案，分布式光伏电价较高，今年新能源非市场化比例约为一定值；新能源绿电输送对京津塘碳排放指标和绿电竞争有影响 [57][58][59]