纪要涉及的行业和公司 - 行业：碳酸锂行业、新能源汽车行业、有色金属行业 - 公司：中信期货、利托亚宝、Mirror Resources、干方、中资企业、澳矿企业（菲尼斯项目、格林布什、MTK矿、MT Marine 5G、MT Hold On等） 纪要提到的核心观点和论据 碳酸锂本轮阶段性反弹原因 - 宏观层面：市场风险偏好回升，美元指数下跌带动有色金属板块走强，能源品种反弹引发成本走强逻辑；反内卷信号使市场对标2015年供给侧改革商品牛市，商品估值低，资金多配国内相关品种，但需关注反内卷信号针对的供需端及产业链定价权演变[2][3][4] - 基本面层面：六七月下游排产小幅超预期，头部企业技改影响月度产量，七月供需过剩量边际收紧，但整体仍过剩[4][5] - 仓单问题：7月是碳酸锂期货合约仓单集中注销月，零期合约前高持仓需消化，盘面触及空头资金心理价位，部分资金指引[5] 行情展望 - 短期：仓单问题消退，市场风险偏好未明显下降，商品多头情绪短期持续，碳酸锂价格预计在当前位置震荡运行[6] - 中长期：锂价受制于过剩压力，今年锂资源供应增长速率约29%，预计增至173.2万吨，全球碳酸锂需求增长增速约19.3%，2026 - 2027年过剩或加剧[6][7] 碳酸锂上市以来行情复盘 - 此前三轮阶段性反弹：2023年三季度大厂减产改变月度平衡，新能源汽车产销和动力电池超预期；2024年2月底环保问题导致基本面阶段性紧缺；2024年10 - 11月淡季排产超预期，库存持续去化[7][8] - 第一轮锂价下跌原因：2018年锂矿供应放量步入高峰期，产业链去库存激发供需矛盾；前期资本开支大，新进入者主动降价回流现金[8][9] 澳矿情况 - 供应占比下降：2016年澳矿在全球锂矿供应占比高达81%，预计今年降至43%，澳矿减停产未使碳酸锂价格止跌企稳[11] - 减停产情况：2024年菲尼斯项目停产，格林布什下调生产指引，MTK矿因资源储备低减停产，澳矿减产量有限[12][13] - 成本情况：澳矿一季度降本明显，但全年成本指引未变，预计减停产下一步可能发生在MT Marine 5G和MT Hold On等矿[14][15] 成本曲线与供需平衡 - 成本曲线：今年碳酸锂全球成本曲线向左侧移动明显，90%分位价格约6万，75%分位约5.8万，价格下跌需关注云母、非矿和澳矿情况[17] - 供需平衡：预计2026 - 2027年供需过剩进一步拉大至23% - 24%，价格中枢下移会影响远期平衡表，需关注矿端增量投放情况[16] 月度平衡与需求情况 - 月度平衡：七月供需过剩量下调至约600吨，八月过剩压力预计进一步拉大，九月是传统旺季[18] - 需求情况：下游需求尚可，三元份额可能被磷酸铁锂侵蚀，磷酸铁锂表现较好[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 阿根廷盐湖因通胀问题成本有所上移，但对探寻边际成本影响不大[14] - 头部企业增加产能集中度意愿明显，如利托亚宝等在下跌周期增加掌控项目集中度[20] - 碳酸锂价格下跌快的原因之一是供应端集中度不高，企业难联合停价止跌[20] - 价格周期见底关键在于价格下跌对供应端减量能否形成供需再平衡，投资者需关注政策出台情况[21]