纪要涉及的行业和公司 - 行业：重卡行业 - 公司：福田汽车、中国重器A、潍柴动力 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：看好重卡国内产业链，内销为主的头部车企业绩会受拉动，重卡行业今年有机会达100万台销量 [1][5][11] - 论据： - 2025年版国四以旧换新政策开始落地，多地出台具体实施细则，距全国全面落地渐近，与去年国三以旧换新过程类似但基数更大 [1][2][4] - 政策拉动效果预计全年在5 - 10万台左右，虽难测算具体置换量，但可横向比较车企弹性，内销为主的头部车企业绩会受拉动 [4][5] - 以旧换新带动的销量有杠杆效应，可变利润率指标显示边际利润较大，汽车行业产能利用率不高且研发费用已投入，经营杠杆明显 [6][7] - 新能源重卡渗透率可能从20%再提升，其背后经营杠杆更高，对行业盈利能力带动重要 [8][9] - 今年前4个月重卡国内零售销量在无政策情况下同比持平，内生置换动能尚可，政策落地会明确置换节奏，有希望使国内销量冲70万台以上，加上出口30万，行业有机会达100万台 [10][11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 去年4月底国家首次针对重卡以旧换新做指引，地方具体执行11月铺开，间隔约3个月；今年1月提出指引，5月部分省市开始落地，间隔更长但因基数大仍符合预期 [2][3] - 去年补贴国三报废更新，满足要求的国二国三老车约二三十万台；今年国四以旧换新基数明显更大，存量约七八十万 [3][4] - 政策补贴9 - 14万，测算可变利润率时用销售毛利率减掉营业税和销售费用 [4][6]