纪要涉及的行业 有色金属行业，细分包括贵金属（黄金、白银）、工业金属（铜、铝）、能源金属（碳酸锂、镍、硫酸镍） 核心观点和论据 1. 看好有色金属板块走势：金价中枢上升，贵金属板块走势强于其他细分赛道，预计下半年有色金属板块整体走势向好，但细分赛道会因资本面和核心驱动不同而分化 [1] 2. 看好贵金属中长期走势 - 黄金：上半年金价走势亮眼，下半年美国财政问题压力大，美债和美元信用边界弱化，关税提升预计引发美国通胀压力，各国央行对黄金储备的背书与金价上涨形成正反馈，支撑金价 [2][3] - 白银：全球白银供给刚性，即使需求端负增1.4%测算，全年仍呈短缺格局，基本面支撑强；工业属性驱动下金银比逐步修复，白银弹性将释放 [3][4] 3. 看好工业金属中铜铝品种 - 铜：海外铜企产量环比、同比下行，全年计划产量收缩；铜金矿加工费上半年持续下行；电力投资有韧性，国内电源和电网投资完成额表现强，家电、汽车等终端消费领域景气度高；美国有重建制造业产能诉求且处于宽松周期；全球铜库存处于历年低位，库存对供需格局调节作用减弱，铜价弹性可能更强 [5][6][7] - 铝：走势与铜有相似性，关税后呈修复性上涨；几内亚供给占比超75%，需关注其资源端产业政策；上半年氧化铝利润收敛，产能利润率下行，国内氧化铝产量增量有限；新能源终端（光伏、新能源汽车）需求有弹性和韧性；电解铝库存处于历史低位 [7][8][9] 4. 能源金属有望底部反转：上半年碳酸锂、镍及硫酸镍等产品价格磨底，部分产品库存规模高；镍矿短期价格及澳矿产量环比下行，若供应端提振或加速出清，能源金属有望反转 [10][11] 其他重要但可能被忽略的内容 投资建议关注贵金属和工业金属价格弹性释放以及能源金属底部反转信号，建议关注具有显著成本优势和量增逻辑的企业 [11]