纪要涉及的行业和公司 - 行业：线下零售、零食连锁、硬折扣超市 - 公司：天使丸创投、酒杯利、宜品生鲜、肉联邦、万诚、良品铺子、来一份、冠迈克、奥特乐、折扣牛、奥乐奇、盒马、永辉、步步高、山姆、Costco、好想来、养馋记 纪要提到的核心观点和论据 线下零售上下半场变化 - 上半场商业逻辑：2020 年以前中国线下零售主体商业逻辑是分销逻辑，主要商业形态是卖货价，通过服务品牌厂商赚取上架费、通道费、进场费等，还可在账期、退货等方面减轻零售商责任 [5]。 - 下半场商业逻辑：以顾客为中心，不能再依赖厂商收费、随意压账期和退货等。2021 年是中国线下零售下半场的开始，目前仍处于早期阶段，绝大部分中国线下零售连锁企业尚未完全做到下半场的要求 [5][6]。 零食连锁行业发展阶段及现状 - 发展阶段：2021 - 2024 年是零食连锁行业黄金时代，实现了快速规模化和行业整合，如万诚并购整合多个品牌，零食很忙和赵一鸣完成合并等。行业内有众多区域型玩家，规模在一二十亿到几十亿甚至五十亿以上 [7][9][10]。 - 现状：2025 年开始出现一些问题，加盟商开店热情降低，部分区域竞争加剧，单店表现下滑，如今年 3 月部分门店同比去年下滑 10 个点 [12]。 零食连锁行业发展变化原因 - 内部原因：过去两年很多不熟悉行业的加盟商快速开店，导致部分门店选址和质量不佳，行业需要回归理性 [14]。 - 外部原因：2024 年春节后消费市场疲软，零食店同店销售额下滑，其他商超、奶茶等行业也有类似表现 [15]。 不同商业模式零食企业表现 - 以厂商品牌为主的零食店：采用一买一卖的商业模式，目前整体发展较好 [16]。 - 以自有品牌为主的零食企业：如良品铺子和来一份，随着市场变化和竞争加剧，业绩压力较大，出现单店下滑和关店现象。来一份通过并购整合思路较清晰，良品铺子还在找方向 [16][17]。 硬折扣超市发展情况 - 购物中心开店的折扣超市：如福建的冠迈克和奥特乐，竞争力较强，前后台加价率在 20 - 25%之间，低于零食店连锁的 30%左右，发展态势良好 [18][19]。 - 社区开店的折扣超市：带生鲜的折扣超市竞争力和生命力可能更强，但中国市场多元复杂，不能简单下结论。从单店产出、品效、人效数据来看，奥乐奇和盒马恩 B 表现最佳 [20]。 - 零食店转型折扣超市：符合逻辑，中国下层市场传统个体超市受零食店、折扣超市和拼多多冲击，需要改革。零食连锁增加品类可满足顾客更多需求，如好想来、养馋记等已在尝试增加高品商品 [21][22]。 中国零售变革核心逻辑 - 提高中国线下零售的连锁化率。下半场以顾客为中心的商业模式需要通过降低成本、提高效率、降低价格来服务顾客，规模效应变得重要，而实现规模效应的前提是连锁化 [27]。 折扣店未来发展方向 - 综合型折扣店：短期内难谈终极形态，长期来看应是综合型的，不挑顾客，品类丰富，线上线下一体化，参考对象有盒马恩帝和奥勒奇 [28][29]。 - 销售电商非友好型品类：折扣超市要走得长远，需销售电商卖不好的品类，如肉菜果、卤味烘焙等 [30]。 新业态趋势对硬折扣的影响 - 与即时零售关系：即时零售与折扣店不构成特别直接冲突，主力品类结构和满足的顾客需求场景明显不同。折扣店可将即时零售业务纳入其中，且未来做即时零售有商品货盘和网点覆盖等优势 [32][33]。 硬折扣提升效率的环节 - 产品开发供应链：过去零售店在上游产品开发供应链环节投入资源较少，应在该环节加大投入以降低成本 [34]。 - 产业园区模式：将仓库做成产业园区，工厂和仓库在一起，可使短导产品更有效率地渗透到零食连锁或折扣超市 [35]。 - 数字化和电商运用：运用数字化和电商手段，如社区团购、预售、拼团等方式，可突破产品规格和品类边界，扩展销售 [36]。 零食店品类扩展与 SKU 精简的平衡 - 管理复杂度：增加品类会提升门店端管理复杂度，如增加冷链产品需增加冷链设施和车队等，且会影响开店速度 [38][39]。 - 平衡方式：大中型零食店通常根据不同市场打造多种门店模型，多业态同步推进，根据市场反馈来平衡品类扩展和 SKU 精简 [40][41]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2021 年开始切入新一代零售，从零食连锁投资开始，此前有社区垂直品类酒水连锁店、生鲜连锁、供应链、社区团购等投资经历 [2]。 - 中国线下零售下半场刚开始，21 年到现在才第五年，绝大部分零售连锁企业仍未完全做到下半场的要求 [6]。 - 零食连锁行业在 2022 - 2024 年发展黄金时代，上市公司股价上涨对行业热度有加持作用 [10][11]。 - 零食店过去未花太多精力在即时零售上，是因为 22 - 24 年处于快速扩张阶段，无暇顾及相对复杂的经营管理 [33]。