纪要涉及的行业和公司 - 行业：机床、通用自动化、半导体、光刻机 - 公司：汇川、博水、北方华创、拓荆、圣美、长川、微导、金测、万业、金海通、中微、长川、扑火基金、新闻微博、华创、周冬飞策、华峰、托尔金、中芯国际、长城、长新、三星、克什、伯莫 纪要提到的核心观点和论据 机床行业 - 核心观点：机床行业收入和利润表现疲软，优质龙头公司更值得关注 - 论据：去年机床板块收入257亿人民币，同比增长2%，今年一季度同比下滑近3%；去年基层板块利润同比下降近70%，今年同比下降近20%；公共龙头汇川一季度收入增长30%多，利润增速更高，优质公司如博水过去几年大幅跑赢行业 [1][2] 半导体行业 - 核心观点：半导体行业收入延续高增长，利润近两年有波动，行业扩产乐观，国内份额有望提升 - 论据 - 收入和利润：统计的46家半导体设备公司收入延续高增长且有提速，去年收入714亿，同比增长36%，今年一季度176亿，同比增长39%；去年板块利润117亿，今年一季度26亿，去年利润增速17%，今年41%，去年盈利水平下降，今年一季度修复 [7][9] - 行业扩产：中芯国际今年资本开支与去年持平，超市场预期；长新今年在上海有新扩展规划，二季度与核心设备厂商谈批量订单；一季度新建订单增速尚可但金额占比不高，二季度龙头公司新建订单同比增速可能超40%；光刻机采购量持续高速增长且均价提升，对扩产有强指引 [19][20][21][22] - 国内份额：去年中国半导体设备市场规模496亿美金，占全球比重30%；国内半导体设备国产化率仅21%，先进制程金融厂招标本土设备国产化率能到70%以上，未来国产化率有望提升 [23][30] 光刻机行业 - 核心观点：光刻机行业确定性高，未来两三年可预见性强，建议关注主流标的 - 论据：国家重视光刻机行业战略发展；行业进展处于类似2018 - 2019年前道设备克格勃式的发展阶段；国内光刻机有大量低位光刻机上产业区做验证，股价走势震荡向上且比很多板块强劲 [34][35] 其他重要但可能被忽略的内容 - 半导体行业 - 客户付款方式变化导致合同负债对订单持续性指引减弱，更多需结合合同负债和存货看订单情况 [5][17] - 研发费用率在收入快速增长情况下仍往上走，去年提升0.6个百分点，今年一季度提升0.4个百分点 [15] - 部分公司利润波动受确认节奏、研发投入、新品布局等因素影响，如长川因数字策略基础放量带来规模效应，利润增速高；扑火基金和新闻微博因确认节奏和研发投入，一季度亏损 [10] - 行业毛利率受会计组织调整影响，剔除该因素后波动不大，不同企业毛利率分化明显，后导策机毛利率较高，如华峰去年毛利率73%，今年一季度75% [13] - 光刻机行业：目前光刻机投资建议以一线二线主流标的为主，未到扩散阶段 [36]