纪要涉及的行业或公司 涉及行业包括金融、军工、环保公用、贸易、医药、电子设备、传媒互联网、机器人等；涉及公司包括美股市场、中国电子云、军品相关公司、汉兰环境、小商品城、百时美施贵宝、金智达、兆易创新、巨人网络、三花智控、汇川技术等 纪要提到的核心观点和论据 1. 宏观市场与投资方向 - 观点：贸易战缓和预期发酵使美股修复跌幅，美元贬值预期下资金或流向亚太市场，5月市场风格或转变，可关注科技成长方向 [1][2][3] - 论据：美方频繁表示与中国进行经贸谈判，美股修复4月2日贸易战开始前的下跌位置；巴菲特表态美国政府当前情形会侵蚀美元价值致其贬值；过去几轮润美元周期下A股成长特别是科技成长方向表现好 2. 科技行业 - 观点：看好科技产业趋势、自主可控、基本面改善方向，人工智能主线中数据是关键，看好中国电子云 [4][5][6] - 论据：TMT板块成交度曾达较高水平；美国在科技封锁方向谈判空间小；半导体、创新药等方向基本面改善；中美在人工智能算力、算法和数据方面，数据差距最大，高质量数据集成限制产业发展瓶颈；中国电子云背靠中国电子，在数据基础设施及要素创新有先发优势，2024年IT数据业务收入1.5亿，预计今年至少三倍以上增长 3. 军工行业 - 观点：军工行业有望保持高关注度，关注订单预期加超跌组合属性标的 [10] - 论据：行业二级季度是收货订单及业绩触底反转周期；国际局势紧张，俄乌战事难快速结束，提振军品外部需求 4. 环保公用行业 - 观点：看好汉兰环境等垃圾焚烧发电公司，行业有分红能力提升和成长空间 [15][17][19] - 论据：行业资本开支降半以上进入成熟期，经营效率有提升空间，化债使垃圾处置费收集和上网发电效率提升，主流公司可分配现金可达利润100%以上，分红能力有一倍以上提升空间；垃圾焚烧发电公司与数据中心等合作体现绿色价值变现，经营效率提升，单项目有业绩弹性，国内分布式垃圾焚烧发电类似海外分布式核电模式 5. 贸易行业 - 观点：重点推荐小商品城，其对保证中国贸易安全重要，业绩兑现能力强，估值偏低 [24][27][28] - 论据：小商品城从县级市获国务院级别政策，构建非美贸易安全枢纽；2019年换管理层后改革，2023年改革见成效，租金和综合服务收费增长快，2022 - 2023年复合增长超30%；目前租金远低于市场价，业绩兑现能力强，中美的摩擦持续，公司业绩兑现程度高，估值不到20倍 6. 医药行业 - 观点：看好百时美施贵宝，其临床开发和全球商业化能力突出，成长确定性高 [29][31][35] - 论据：作为创新药龙头，研发能力强，有多个研发平台，产品数据好；全球商业化能力突出，泽布替尼在全球70多个国家上市销售；预计2025 - 2027年利润快速增长，管线布局完善，实体瘤管线有看点 7. 电子设备行业 - 观点：金智达下有底上弹性大，值得布局；兆易创新当前位置性价比合适 [36][39][40] - 论据：金智达面板业务订单未来两到三年维持20%左右增长，半导体业务2025 - 2027年收入增长约100%，毛利率提升，客户有增量，当前市值70亿，预计今年利润约2亿，目标市值翻倍以上；兆易创新近期调整后反弹，当前位置性价比合适 8. 传媒互联网行业 - 观点：看好巨人网络，基本面稳健，AI布局积极，是游戏板块首推标的 [40][42] - 论据：存量产品流水健康增长，新游戏产品周期暑期开启；预计2025 - 2026年净利润分别为16.5亿和18亿，同比增长15%和9%，当前股价对应PE分别为17和16倍；行业监管向好，游戏作为AI应用方向降本增效、玩法创新，年报和一季报业绩超预期 9. 机器人行业 - 观点：5月机器人板块机会明显，看好三花智控和汇川技术 [43] - 论据：三花智控一季度汽车和家电业务表现好，全年汽车业务预计增长20%左右，是特斯拉核心执行器主力供应商，机器人业务有空间，估值20倍出头；汇川技术一季报超预期，各业务无短板有长板，工业自动化、新能源汽车业务增长好，机器人业务有核心自制能力和工业客户场景优势 其他重要但是可能被忽略的内容 - 假期汇率异动，不仅人民币破7.2表现强，亚洲货币整体表现较强，与美元贬值及资金流向亚太市场预期有关 [1][2] - 军工公司业务包括镍基高温合金、银镁钛等金属合金，广泛应用于军工航空航天、民用燃机、核电、石化等行业，在航空发动机领域有产能和能力 [11] - 小商品城上市公司租给一手租户租金远低于市场价，十几年前价格为三千多一平，目前市场价三万一平 [27] - 百时美施贵宝产品CK46去年全球卖130亿美金，奥希替尼全球销售额曾达100亿美金左右 [34] - 三花智控机器人业务目标市值1500 - 2000亿；汇川技术新能源汽车业务前年盈亏平衡，去年利润9亿多、收入160多亿，今年预计利润15 - 18亿 [44][46]