纪要涉及的行业和公司 未明确提及具体公司，涉及行业主要有A股市场、外贸行业、美股市场等 纪要提到的核心观点和论据 A股市场 - 大盘层面 - 市场走势判断：大盘处于出坑过程，风险集中提升阶段已释放，无20%的风险，回调不深，市场交流认为以上升中值三千三百点为中枢，上下150个点波动 [3] - 市场情绪：内部资金情绪复杂，担忧国内政策对冲力度减弱、谈判结果是否为最佳、关税反复带来风险 [4] - 关税影响：美国政治生态中温和派力量上升，关税冲击不大，当前关税乐观情绪或达顶部，但不会导致市场大幅下跌 [5][6] - 突破逻辑：短期宏观经济与A股基本面在对冲政策下改善信号未现，中期需更多利好涌现，最早今年年底或有判断 [7][8] - 中长期韧性：中长期A股有韧性，科技层面有突破 [9] - 结构层面 - 板块表现：5月提出科技第二波观点，目前银行和微盘股创出新高，北证50等小银行表现突出 [11][12] - 微盘股推动力：此前由两融资金推动，近期来自量化推动 [13] - 市场作用：小微盘承担维护市场情绪作用，权重板块有压力 [17] 外贸行业 - 出口现状：美国抢出口存在摩擦，中低端产业在30%关税下无利润空间，抢出口和抢参购有摩擦成本，影响出口企业利润 [15] - 基本面影响：基本面恶化反映在PMI、信贷下降，目前未看到政策强烈支撑需求 [16] 美股市场 - 市场走势：不能清晰判断美股形成明确反弹，需美联储降息通道打开和十年美债利率下降，当前更多是情绪导致的阶段性反弹 [24] - 货币政策：鲍威尔启动2020年货币政策框架修订，应对新经济挑战，短期对今年利率调整路径影响有限，市场预期今年9月和12月各降息一次 [22] - 通胀数据：4月美国CPI和PPI超预期降温，主要源于能源和运输服务价格下降，核心商品端价格不变，食品端鸡蛋价格跌幅大，本轮PPI显示通胀缓解，但关税影响的核心商品部分未显著变化 [22][23] - 其他市场表现：美元指数上周小幅上升，年底预计在100 - 105有韧性；黄金本轮高位或已出现，在三千五左右 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 费森特谈判逻辑与右派官员不同，可能把关税当工具，会谈提到10%可能成为底线 [18] - 美国4月CPI和PPI数据公布后，鲍威尔及联储官员未因通胀数据做更多声明和降息改变，通胀方面对美联储是好消息 [23]