山东黄金 20250716 摘要 受益于降息预期和金价上涨，A 股黄金上市公司迎来机遇，山东黄金作 为国内黄金资源量领先企业，其估值吸引力增强。 山东黄金产量稳步提升，2024 年产量 46 吨，同比增长 10.5%，2025 年目标不低于 50 吨，未来几年年均复合增速预计达 15%，为 A 股黄金 公司中增速领先者。 公司业绩兑现度逐步提升，一季度净利润约 10 亿元，二季度预计 15- 20 亿元，全年净利润预期上修至 70-80 亿元，对应 PE 约为十五六倍， 港股估值更具性价比。 山东黄金作为国企，受益于山东省内丰富资源，拥有 12 座年产一吨以 上矿山，总资源量超 2000 吨，仅次于紫金矿业，资源储备丰富。 公司通过收购银泰黄金控制权，新增山金国际优质资产，其克金营业成 本远低于山东黄金整体水平，并规划纳米比亚 Osimo 等项目，未来产能 有望翻倍。 山东黄金主要金矿包括焦家金矿、三山岛金矿、新城金矿和玲珑金矿， 其中三山岛金矿资源量最大，西岭金矿项目预计 2030 年前后投产，实 现年产能 13-14 吨。 公司海外项目贝拉德罗和卡蒂诺稳步推进，卡蒂诺金矿计划年产 8.9 吨， 预计 20 ...