纪要涉及的行业和公司 - 行业：AI 应用行业、教育行业、考公考编行业、电商行业、游戏行业、社交行业、短剧行业 [1][2][3][4] - 公司：谷歌、英伟达、Snowflake、Cloudflare、豆神教育、粉笔公司、阿里巴巴、快手、美图、智谱、Minimax、腾讯、小米、焦点科技、盛天网络、凯英网络、掌阅科技、昆仑万维 [1][2][3][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 AI 应用领域投资逻辑 - 市场需求高增长：美国 AI 全逻辑跑通，谷歌 Gemini 月均调用量达 480 万亿 TOKEN，同比增 48 倍，推理侧处起步阶段增速高；英伟达市值首破 4 万亿美元且 H20 进中国，显示 AI 产业链高成长性 [2] - 国内商业化进程快：美股 Snowflake、Cloudflare 和国内豆神教育等有新增量和商业化进展，豆包日均 TOKEN 使用量约 16 万亿，同比增 137 倍，预计 2026 年仍保持 10 倍以上增速 [2] - 国内生态利好应用爆发：下半年国内 AI 生态扩张及效率驱动利好应用，Kimi K Two 等开源大模型平台有望形成闭环生态，H20 重返中国提供算力支持 [2] - 关注相关公司：高研发投入、生产生态协同能力强或有研发先发优势的公司值得关注，如快手、美图等头部企业，阿里云、腾讯等大厂，以及豆神教育、盛天网络等具备先发优势公司 [4] 各公司核心观点及论据 - 豆神教育 - AI 教育创新：引入虚拟人老师实现线上授课与督导，解决优质师资规模化问题，深入教学练评测场景，有机会占据市场份额实现飞轮效应 [7] - 产品影响录播课市场：AI 双识课和超练类产品至少中短期内会争夺录播课市场份额，录播课市场规模大，教培行业约七八千亿，线上份额约 1/4 - 1/3，线上录播课约千亿 [8][9] - 超练作文产品特点：以打造极致性价比产品形成口碑和客户心智，定价高但加量不加价嵌入 AI 模块，包含 1 - 12 年级作文带教带练，承诺包教包会，价格比网课和录播课低 [10] - 销售目标：远期 AI 双师类和超链类产品均设定 100 亿销售目标，2026 年预计达 20 - 30 亿销售收入，2025 年收入接近翻倍至 9 亿附近 [11][12] - 粉笔公司 - 竞争优势：AI 驱动底层产品逻辑，以互联网模式渗透考公考编赛道，竞争格局优于 K12 教育；AI 考公系统班降价后订单量翻倍，毛利率达 80%以上，预计 2025 年带来 6000 万利润增量，净调整利润可能达 3.9 亿元 [13] - 未来潜力：APP 月活达 930 万，销售费用可控，若复制 AI 化性能到其他领域，有望击穿中长尾市场获客群和利润，乐观情况下可能实现 10 亿以上增量利润，但产品上线时间短，中报验证节点未明确 [14][15] - 阿里巴巴 - 竞争优势：有从算力到应用的全生态解决方案、多年 ToB 行业经验和规模优势，阿里云业务远期利润空间值得期待，预计商业变现临界点两到三年内实现 [16] - 传统主业影响：传统主业在即时零售与京东、美团补贴战影响短期利润，对 2026 年盈利预测下修约 200 亿，但淘宝定位超级电商 APP 或有积极效果，目标价每股 137 港币，相比当前股价有 30%上升空间 [17][18] - 快手 - AI 产业落地进展：6 月底推出端到端生成式推荐系统 Wangrack，提升 10 倍 FLOPS，削减成本，承接 25%线上流量，提升 APP 停留时长，带动广告和电商业务超预期增长 [19] - 可宁产品情况：可宁不断上修全年业绩指引，产品优势及商业化落地表现良好，可宁 2.1 多方面优化 [20] - 盛天网络 - AI 布局举措：在应用层、模型层及基建层全覆盖，推出原声音乐社交 APP“给卖”，自研社交小游戏接入豆包 AI 工具，研发 AI 社交推理小游戏，利用先进模型实现虚拟陪伴功能 [21] - 公司优势：在 AI 多领域尝试，建立云计算平台“胜天云”，在算力、延时和稳定性有优势，2025 年产品线表现良好，原创 IP 游戏心之翼在日本市场出色 [22] - 凯英网络：近期发布会推出 soon AI 游戏制作平台、暖心谷梦游记智能玩偶、DPVR AI 眼镜、Eve 3D AI 陪伴应用四款新 AI 产品，各有功能特点和上线计划 [23] - 掌阅科技：短剧业务成第一大业务板块，试点将 AI 技术与实拍画面融合，提高制作效率和质量，拓宽视觉效果与叙事空间，在 AI 内容生成有先发优势和布局 [24] - 昆仑万维：推出天工智能体，包括文档、PPT、表格、通用智能体四大应用，上线后搜索量激增，2025 年 5 月 MIU 增速 41.1%，AI 业务年化收入 1.4 亿美元 [25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 快手可灵视频推出十个月后年化收入突破 1 亿美金，月度付费超过 1 亿人民币，今年商业化收入有望超预期 [5] - 谷歌云过去两年经营利润率从 - 11%上升到 14%，显示出快速提升利润率可能性 [16]