财务数据和关键指标变化 - 2024年CES业务收入270亿美元，增长13%；DPT业务收入近100亿美元，增长6%，利润实现两位数增长 [13][14] - 2025年第二季度订单增长27%，收入超100亿美元，增长23%，利润23亿美元，增长23%，EPS为1.66美元，增长38%，自由现金流21亿美元，接近去年两倍 [44] - 2025年公司提高全年指引，预计总收入实现中个位数增长，运营利润在82 - 85亿美元之间，调整后EPS在5.6 - 5.8美元之间，自由现金流在65 - 69亿美元之间 [49][50][51] - 预计2028年利润和自由现金流较之前预期提高15亿美元，调整后收入实现两位数复合增长，运营利润达115亿美元，利润率超21%，自由现金流至少85亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 商业引擎和服务业务（CES） - 拥有超4.9万台在役发动机，2025年第二季度服务收入同比增长近30%，总发动机交付量增长45%，其中商业发动机增长37%，LEAP发动机增长38% [13][25] - 订单方面，服务订单增长28%，设备订单增长26%，利润22亿美元，增长33%，利润率扩大50个基点至27.9% [45][46][47] 国防和推进技术业务（DPT） - 拥有超2.9万台在役发动机，2025年第二季度订单增长24%，国防订单与交付比为1.2倍，收入增长7%，利润约3.6亿美元，增长5%，利润率下降20个基点至14.1% [13][47][48] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第二季度航班离港量增长近4%，全年预计实现低个位数增长 [15] - 商业服务积压订单超1400亿美元，为未来增长提供支撑 [16] - 预计市场到2028年将实现中个位数复合增长 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略和发展方向 - 短期提升服务和设备供应以满足客户机队需求，中期扩大产能和能力以处理积压订单，长期构建飞行技术基础 [19] - 运用Flight Deck运营模式提升运营效率，如在巴西塞尔玛的MRO站点将CFM 56风扇模块周转时间缩短超30% [20][21][22] - 扩大产能，预计到2030年LEAP发动机装机量约增至三倍，GE NX约增至两倍，同时发展LEAP第三方MRO网络 [23] 行业竞争 - 凭借全球最大的发动机装机量和超230亿飞行小时积累的经验，以及每年约30亿美元的研发投入，在市场中具有竞争优势 [29] - GE NX自2023年以来胜率超90%，LEAP在A320系列自2023年以来胜率超70% [32][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济方面，短期关注需求，长期公司运营处于有利地位，商业和国防市场均有积极趋势 [15][16][18] - 商业市场，航空交通增长预计超过全球GDP，新飞机制造和航空公司扩张态势良好，支撑装机量增长 [17] - 国防市场，全球有现代化和本地化趋势，美国国内关键国防推进项目获资金支持，国际市场预计增长更快 [18] - 公司对未来前景乐观，预计到2028年实现持续增长，为股东创造价值 [42][76] 其他重要信息 - 公司对印度航空171号航班悲剧表示哀悼，并为客户和监管机构提供支持 [7] - 公司安全管理系统（SMS）早于FAA要求十年建立，鼓励员工自愿报告安全问题 [9][10] - 2025年获得多项重大订单，包括卡塔尔航空超400台GE9X和GE90发动机订单、英国航空32架波音787飞机的GE9X发动机订单以及美国空军5亿美元的F110发动机合同 [26][27] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年下半年EBIT下降的原因 - 公司提高了全年收入和利润预期，上半年表现好于预期，但下半年GE9X发动机有不利影响，同时企业费用和研发投入通常在下半年增加，且对离港量保持一定保守态度，但下半年利润仍将实现同比增长 [80][81][84] 问题: 2024 - 2028年的定价假设及CFM 56退休率上升的情况 - 定价方面，2025年CES服务净价实现中个位数增长，未来预计总体上毛价中个位数增长，净价低个位数增长，随着产品度过推出阶段，定价动态将改善 [90][92][93] - 退休率方面，过去几年CFM 56退休率较低，随着机队老化预计会上升，假设空客和波音达到交付目标，离港量实现低个位数增长，预计退休率达到3% - 4% [95][96][97] 问题: LEAP售后市场盈利能力及利润率情况 - LEAP项目财务和运营表现良好，预计2025年实现盈亏平衡，OE业务预计明年实现盈亏平衡 [102][103] - 盈利能力提升因素包括固定成本利用率提高、价格增长、售后渠道扩大和维修业务发展，预计到2030年服务利润率接近整体服务利润率 [104][105][107] 问题: 如何看待LEAP服务利润率达到整体服务利润率水平的信心 - 基于LEAP耐久性的改善，目前LEAP 1A耐久性已达到CFM 56水平，且公司在GE90和GE NX等项目的长期服务协议中有盈利经验 [115][116] - 公司保守建模，随着耐久性提升和各项措施实施，有信心实现目标 [117] 问题: LEAP 1A和LEAP 1B新HPT叶片改造时间及合同利润率情况 - 改造是一个多年过程，随着发动机进入下一次检修逐步进行，LEAP 1B预计明年初更新耐久性套件 [124][125] - 新HPT叶片有助于提高服务收入，如第二季度服务收入增长29%得益于供应链改善，包括新HPT叶片 [127] 问题: 从2025年下半年到2028年利润率的过渡情况 - 2026年有来自2025年的积极因素，如供应链改善和宏观环境略好于预期 [135][136] - 商业设备业务有充足积压订单，商业服务业务有增长动力，如LEAP装机量增长和宽体机工作范围扩大，DPT业务稳定，总体对2026年有信心 [136][137][139] 问题: 第二季度CES订单增长但下半年仍保守的原因及客户机队规划变化 - 对下半年的看法与90天前变化不大，第二季度离港量增长4%，全年预计低个位数增长，认为评论与航空公司观点差异不大，未看到客户行为变化 [148][149][150] 问题: 对RISE项目有信心的原因及是否有涵道选项 - 对RISE项目有信心源于实验室取得的进展，已进行超350次项目测试，关注推进效率和耐久性提升 [159] - 结合行业对推进效率的关注和与空客的合作，看好开放式风扇架构 [160][161] 问题: 9X发动机损失预测的生产假设、2028年LEAP交付量及OE业务盈利对9X不利影响的抵消情况 - 9X发动机2025年下半年交付量增加，预计有几亿美元利润不利影响，随着产量增加成本将降低，预计2026年进入服务后一年达到亏损峰值，2030年代实现盈利 [177][178] - 2028年预计交付约2500台LEAP发动机，目前对2025年交付量增长15% - 20%的预期不变 [179] 问题: 供应链现状、瓶颈及通胀预期 - 供应链方面，通过Flight Deck和新组织架构取得进展，关键供应商交付量和稳定性提高，团队合作和技术问题解决能力增强，但仍需持续改进 [189][190][191] - 通胀方面，预计供应链环境仍紧张，通胀持续，但定价措施将覆盖通胀影响 [194][195] 问题: 公司如何参与欧洲国防预算增长 - 公司国防增长主要在国防和系统业务，现有项目与欧洲增加的预算契合，国际合同定价和结构较好 [205] - 公司在意大利的Avio Aero是欧洲国防业务的重点，对其他合作持开放态度，但对当前定位满意 [206][207] 问题: 2028年窄体服务收入提高15%的原因 - 服务收入提高源于两方面，一是CFM 56发动机预计增加600次检修，原因包括发动机退役和航空公司延长机队使用时间 [216] - 二是LEAP发动机装机量增长，宽体业务也有类似增长情况 [217][218] 问题: 航空旅行需求放缓但售后市场增长的积压需求持续时间及2025 - 2028年框架假设 - 难以定量回答积压需求持续时间，公司主要关注满足1750亿美元的积压订单，预计未来三年逐步消化，但具体时间难以确定 [228][229] 问题: 供应链改善是解决了单一瓶颈还是多种努力的结果 - 供应链改善不是解决单一瓶颈，而是通过Flight Deck和新组织架构更好地应用精益原则，团队与供应商紧密合作，取得了输入和输出方面的进展，但仍有提升空间 [232][233]