纪要涉及的公司和行业 - 公司：台积电、英伟达 - 行业：AI 算力、人形机器人 核心观点和论据 1. 台积电 2025 年二季度财报表现：美元计价收入 300.7 亿美元，同比增长 17.8%，超指引 14.5%环比增幅，因 N3 制程平台放量带动；毛利率 58.6%，高于预期，因 N7 节点稼动率从七成多提至近八成 [5]。 2. 未来业绩上修可能：先进制程供不应求及潜在涨价空间，或使台积电未来业绩继续上修 [1][6]。 3. 英伟达对 AI 算力需求影响：芯片良率和新系列系统稳定性是关键因素，供不应求时或提升利润率，影响整体市场规模 [1][7]。 4. 研究 AI 算力市场要点：应聚焦大模型和应用变化，而非仅跟踪产量数据 [1][8]。 5. 2025 年下半年 AI 算力需求趋势：应用爆发或 TOKEN 量增长，带来算力需求非线性增长 [2]。 6. 台积电 AI 业务中期增速：中期复合增速预期 40%，需观察一两个季度决定是否调整 [3][16]。 7. COWOS 产能情况：2025 年紧缺，预计 2026 年更健康但仍供小于求 [3]。 8. 先进制程涨价预期：2026 年初预计涨价 6% - 10%，巩固 ASP 增长和毛利率 [3]。 9. N2 节点进展：按预期下半年量产，206 年贡献营收，首两年收入放量规模或达 N3 节点两倍 [3][19]。 10. N3 节点情况：生命周期长且放量能力强，大部分 AI 相关 GPU 预计 2026 年迁移到 N3 [3][20]。 11. 海外建厂进展：一厂量产、二厂建成、三厂土建、四厂建设中，或加速北美建厂满足增量需求 [21]。 12. TOKEN 与计算关系：AI 应用以 TOKEN 为基础运行，应用消耗 TOKEN，算力生产 TOKEN，带来非线性增长 [4]。 13. 非 AI 领域市场需求：持续好转，工业及汽车领域有拐点迹象 [13]。 14. AI 领域市场展望：数据中心及 AI 加速器需求旺盛，边缘端 AI 成新增长点，预计半年 - 一年进展 [14]。 15. 人形机器人市场前景：处于早期阶段，预计医疗领域先落地，潜力或为 EV 市场十倍 [15]。 16. 英伟达在 AI 产业链地位：连接上下游，CEO 观点反映产业 change，演讲预示 trends [23]。 17. TOKEN 经济学供需：需求端因模型 cost 降低 increase，供给端由英伟达和 DC 提供 [24][25]。 18. AI 应用与算力需求天花板：应用对 TOKEN 需求无上限，供给端供不应求，关键在台积电和英伟达 [26]。 19. 投资依据：算力需求趋势明确，可作投资判断依据，爆款应用难判断 [27]。 其他重要内容 - 英伟达连接 AI 产业链上下游，其 CEO 观点反映产业变化，演讲预示 trends [23]。 - 研究全球 AI 算力市场聚焦大模型和应用变化 [1][8]。 - 海外建厂或稀释台积电毛利率，但满足 North America 增量需求 [22]。 - 模型使用 cost 降低，提高 TOKEN 需求，英伟达和 DC 提高生成 efficiency，推动 TOKEN 供需 [24][25]。 - 算力需求趋势可作投资依据，爆款 AI 应用难判断 [27]。