纪要涉及的行业和公司 - 行业：非银金融行业，包括券商、保险、多元金融等细分领域 - 公司：中资券商（国泰君安国际、富途、东方财富国际子公司、广发证券香港、东吴证券、天风证券、南京证券、中泰证券、华西证券、国联民生等）、保险公司（中国太保、新华保险、国寿 H、人保 H、中国平安、中安在线）、其他（协鑫科技、Securitize、Blackrock（贝莱德）、连连数字） 纪要提到的核心观点和论据 RWA 业务对非银机构的影响 - 提升估值空间：RWA 业务推进，相关牌照获取和产品发行，为非银机构带来新增长机会，中资券商加速布局虚拟资产交易牌照，广发证券香港发行代币化证券，未来将成重要增长点[1][2] - 太保资管布局 RWA：太保资管香港与协鑫科技合作共建 RWA 中台，推动资产代币化，提升潜在估值；孵化 The Pack 平台，获批发行代币化美元货币基金，致力于成为 RWA 资产管理巨头[1][11] 下半年增量资金来源 - 大型国有保险公司：从 2025 年起，大型国有保险公司每年新增保费的 30%将用于投资 A 股 - 私募股票投资基金：持续扩容，已增加超过 2,200 亿元，国风新华三期资金已到位 - 保险业绩考核权重增加：增加 3 年和 5 年期，推动保险资金增配权益类资产[3] 非银板块现状及关注因素 - 处于低谷但有配置潜力：公募基金对非银板块欠配明显，平安、太保、东财等券商处于低谷，需关注大型公司偿付能力及相关政策[1][4][5] - 股权融资情况：仍一事一议，大股东参与度高，政策端对定增边际放松，资金多用于财富管理和科技投入，关注东吴证券、天风证券案例[1][6] 非银板块业绩表现 - 整体业绩良好：50 家上市券商中 30 家披露上半年业绩快报，六成以上公司业绩增速超 40%，华西证券和国联民生等增速超 1,000%，环比一季度仍有 20%以上增长[8][9] 非银板块市场表现和未来预期 - 当前表现强劲：类似于 2020 年第二、三季度，受注册制政策、领导人论坛表述及兼并重组预期等因素催化，RWA 业务推进是重要催化剂 - 推荐关注公司：港股券商（广发证券、国泰君安、海通证券、中金公司）、国际业务占比高且增速快的公司（中国银河、中金公司）、多元金融公司（港交所、中银航空飞机租赁）[10] 其他市场情况 - 2DB 市场：潜力广阔，通过法币资金池精选投资策略，实现全额资产担保，确保资金可追溯，代币对应独立托管金库，底层资产覆盖率达 100%，合规性高[12] - 香港虚拟资产市场：自 2022 年以来积极部署，稳定币为人民币国际化提供潜在金融工具，是香港虚拟资产市场基建完善的重要标志[14] - 全球非流动性资产代币化：将产生 16 万亿美元规模市场，相当于 2030 年全球 GDP 的 10%，Blackrock 的 BITO 案例有借鉴意义[15] 其他重要但可能被忽略的内容 - Securitize 角色及报酬机制：在与 Blackrock 合作中扮演代币化平台和转让代理、配售代理、合规网关角色；报酬机制包括一次性费用和持续性维持费用，与投资者资产净值增长百分比相关[15][16] - 2025 年上半年 A 股上市险企表现：预计归母净利润合计增速超 12.1%，较一季度同比增速提升 10.7 个百分点；负债端 NBV 增速保持亮眼，预计增速在 10.9%至 50.1%之间[19] - 分红险产品影响：销售超出预期，对压降刚性负债成本有积极作用，具有可观估值增量[20] - 财产保险表现：整体景气度较高，今年上半年 CUR 表现改善，自然灾害造成直接经济损失同比下降 41.9%，预计中国财险 CUR 同比下降约 1.5 个百分点，太保下降 0.7 个百分点，平安下降 0.5 个百分点[21] - 保险标的推荐：推荐顺序为新华保险、国寿 H、太保 A、人保 H、中国平安、中安在线，关注连连数字[22] - 非银板块上涨逻辑：资产端改善，权益改善对券商和保险公司有正面影响，新增保费配置 A 股和公募基金配置提升推动估值提升，创新业务打开业务想象空间，流动性宽松下弹性大[23]