纪要涉及的公司 阿里云 纪要提到的核心观点和论据 1. 营收与利润 - 2025财年营收同比增长20%-25%，总收入约1500亿元，利润率8%-8.5%，折旧摊销增加或致利润率下滑[1] - 2025年二季度同比增速19.5%-20.5%，大概率20%左右，环比增长6.5%-7.5%，利润率8%-8.5%[2] - 2026财年营收目标未调整，仍维持20%-25%同比增长预期，总收入约1500亿元[5] 2. 收入结构 - 2025年二季度约70%收入来自外部客户，30%-32%来自内部客户，电商季和闪购活动使内部收入增速较高[3] - 二季度AI云收入同比接近翻倍，达40-50亿，GPU租赁占45%-50%，PaaS平台调用费用占30%-40%，SaaS相关费用占剩余部分，API调用收入占5%-7%[1][8] 3. 业务增长 - 二季度AI业务环比增长平稳，因企业级客户项目落地周期长，用量增加均匀，下半年增速将提升[1][10] - 未来几个季度将保持稳定增长态势，订单量和使用量逐步上升[6] 4. 毛利率情况 - 算力租赁业务毛利率26%-29%，AI PaaS层面毛利率42%-45%，AI SaaS产品毛利率45%-48%，大模型API调用毛利率33%-37%，但面临价格战压力[1] 5. 采购计划 - 2025年计划采购15-20万张算力卡，受美国限制可能难完成目标，将增加国产芯片采购[1] - 预计2025年收到15-20万张英伟达H20卡，未来考虑国产芯片及AMD芯片补充[24] 6. 市场竞争 - 与字节跳动AI云业务增速同比类似，但量级上阿里云不到字节跳动一半，阿里云客户以企业级为主，环比增长平稳[9] - 下半年及2026年上半年竞争更激烈，价格战暂时不会停止[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 资本开支与费用 - 2025年全年资本开支预计超1000亿，海外部分占200-300亿[4][31] - 二季度资本开支与一季度持平或略增，AI服务器占比约50%，数据中心扩建占比约20%，网络设备占比约10%[28] - 二季度算力租赁费用36-40亿，因价格下降减少，后续可能自然下降[4][29][30] 2. 芯片库存与产能 - 线上库存约14万张英伟达卡，另有国产芯片库存，寒武纪韩5G约3万多张，华为910B约一万七八张，海光不到一万[1][25] - 寒武纪下半年产能约2-3万个订单，华为910B不超1万个，AMD米308下半年预计下单2-3.5万个[26] - 韩光下半年产能预计一万多，主要供给阿里巴巴[27] 3. GPU情况 - 正测试H20替代版GPU，性能优于H20，明年以H20和AMD为主，逐渐调高国产卡比例[4][33] - RTX Pro用于推理场景，价格4500-5000美元每张，H20替代版最早九月测试[32] 4. 资源分配与应用 - 目前约25万张MV卡，35%用于内部，65%用于外部，训练占40%，推理占60%，下个季度训练比例预计35%-36%[34] - 内部推理场景中，淘宝、淘天电商及闪购占比超35%，菜鸟物流占15%-18%，夸克占9%-11%[35][36]