纪要涉及的行业和公司 - 行业：基建、电力设备、钢铁、民爆、建筑、机械、公用电力、资源品（有色金属、化工、建材等） - 公司：东方电气、哈尔滨电气、中国西电、达特钢、萍钢、新钢、华菱特钢、中国电建、中国能建、平高集团、南瑞集团、达特钢集团旗下丰大集团、西宁特钢、萍乡市萍安实业、新余市新余国资委旗下新余国资公司、华菱集团旗下华菱湘潭公司、湖南省联创科技有限公司、盘江股份、山西焦煤、平顶山淮北矿业集团、晋控集团、港股三一国际、徐工、铁建重工、中铁工业、大唐发电、宝新能源、华能国际、京能清洁能源、新天绿能、大唐新能源、黔源电力 纪要提到的核心观点和论据 1. 雅砻藏布江下游水电工程对宏观经济和行业的影响 - 宏观经济：总投资约 1.2 万亿元，十年内平均每年拉动投资超千亿元，对宏观经济有显著结构性拉动作用，2024 年水利工程基建项目投资约 9.9 万亿元，该项目平均每年能带来约 1%的拉动 [1][2] - 新能源发展：预计装机容量达 6000 万 - 8000 万千瓦，能平衡全国能源结构，平滑新能源发电周期性波动，提升能源供应稳定性 [1][3] - 电力设备行业：是“饕餮盛宴”，水轮机、GIL 和特高压输送通道需求大，预计修 6 - 7 条柔性直流线路，核心设备投资约 100 亿/条 [1] - 钢铁行业：主体工程需 400 - 500 万吨钢材，四川、江西、湖南等地钢铁企业受益 [1] - 民爆行业：项目 10%投资用于民爆环节，拉动需求，西藏地区炸药毛利率 40 - 50%，相关企业盈利高 [2] - 建筑行业：建安费用预计每年 480 亿元，中国电建和中国能建分别拉动收入 4.5 个点和 4.4 个点 [2] - 机械板块：拉动工程机械和隧道施工装备需求，预计 10%以上投资归设备端，市场规模近 1000 亿，大型盾构机市场规模或达百亿以上 [26] - 公用电力行业：建设周期长，对电力运营业绩弹性低，利好上游基建等领域，有望抬升电力体系价格中枢 [27] 2. 资源品市场情况 - 7 月胜率提升：季节性因素使 7 月资源品胜率提升，叠加政策、商品价格上涨和中报业绩预告良好，增强市场对资源品景气度预期 [1][6] - 市场表现：批录率和预习率集中在有色金属、化工、建材和钢铁领域，建议关注小金属、能源金属等 [7] - 价格上涨窗口期：下半年传统需求旺季是资源品价格上涨重要窗口期 [6] 3. 相关企业情况 - 中国电建：新签订单大幅增长，上半年新签订单近 600 个，总签额超 1000 亿元，同比增长 67%，PB 仅 0.69 倍，历史分位数 15% [25] - 中国能建：积极推进定增，提升分红意愿，提出 91 亿元定增方案已获批复，加强市值管理 [2][25] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 焦煤相关 - 供应现状：西部区域焦煤依赖贵州、四川、云南等地输出，优质焦煤稀缺，产能有限，西南地区焦煤缺口约 1000 万吨且可能扩大 [13] - 运输方式及成本：主要通过铁路运输，运距长、高原运输效率低致物流成本高，利用铁路运费下浮政策可降低成本 [14] - 供需格局变化：水电站建设将缓慢提升区域焦煤供应格局，关注成本变化和稀缺资源价格上涨空间，利好盘江股份等公司 [15][16] 2. 民爆行业 - 需求领域：下游需求集中在矿山、水电项目和房地产相关项目，整体需求稳定，供需偏平衡、偏紧 [18] - 服务构成：水电站项目中民爆服务含炸药及砂石运输等，前五年收入多，炸药利润率高但占比小，其他服务利润率低 [19][20] - 西藏地区情况：炸药价格高，毛利率 40 - 50%，净利润 20 - 30%，后续爆破服务放大收入 [21] 3. 雅砻江水电站建筑产业链：以中国电建、中国能建为主导，中国中铁等龙头建筑央企参与配套工程 [22] 4. 中国能建市值管理：通过加强并购重组、提升分红、加大增值回购等提升估值，预计股息率表现良好 [25]