纪要涉及的行业 煤炭行业 纪要提到的核心观点和论据 - 政策影响：国家能源局反内卷政策核查并关停整改超产10%煤矿，提升市场预期推动煤炭板块大涨，抑制企业超产，预计全国煤炭产量无显著提升[2] - 产量变化 - 全国：2025年预计产量48亿吨左右，较去年增加几千万吨；4月单月产量3.9亿吨，5月4亿吨出头，6月4.2亿吨[4][6] - 山西、陕西：国企占比大，产能利用率达上限[4] - 内蒙：6月产量1.08亿吨，7月起约5000 - 6000万吨产能退出，产量环比下降[4] - 新疆：全年单月平均产量约5000万吨，总量与去年持平或略多；短期生产受铁路降费优惠截止影响，长期新增产能规划受新领导思路影响[4][5][7] - 进口量变化：2025年上半年进口量同比降3000多万吨，预计全年降9000万吨 - 1亿吨[6] - 全球供给趋势：2025年见顶，2026年开始回落，中长期稳中趋降[1][8] - 用电量与电力需求：一季度增速2.5%，4月起逐步恢复，全年预计与GDP增速相当约5%，未来三五年用电总需求扩张；新能源装机收益率下降，火电需求有望回升[3][9][10] - 价格走势与基本面：动力煤和焦煤6月底以来上涨，焦煤基本面触底回升，供给低于预期，下游钢铁需求强劲，库存去化，动力煤和焦煤板块复苏[3][11] - 企业盈利与持仓：焦煤企业盈利压力大于动力煤企业，煤炭板块机构持仓降至五年最低[3] - 市场表现与政策预期：周期品板块上涨反映资金充裕，政策放松基建项目限制恢复市场信心；若出口或经济压力增加，将出台对冲政策，供需双改善，周期品有望迎行情[13][14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 大宗商品投资建议：建议大型机构配置煤炭ETF；动力煤企业推荐晋控、山煤、陕煤、中煤和神华；焦煤企业推荐淮矿、潞安、山西焦煤和平煤股份[16]