涉及的行业和公司 - 行业：互联网、电商、云计算、即时零售 - 公司：美图公司、快手、腾讯、阿里、京东、拼多多、百度、美团 核心观点和论据 选股思路 - AI应用选股：关注已盈利公司如美图和快手，避免长期未见成效企业，跟踪强势公司，因从2023年GPT推出至今两年，未成功企业或存在产品思路或团队问题[1][4] - 港股选股：优先考虑AI主线公司如腾讯和阿里，因AI相关业务景气度持续，核心消费基本盘无明显拐点，港股短期难大幅上涨或震荡[1][6] 云计算业务 - 需求增长：AI背景下云需求环比加速增长，总体趋势积极向上，虽结构上竞争选手有变化，但整体乐观，2025年春节以来Deepseek加速国内企业B端上云进程[1][5] - 国内增速：二季度国内云计算维持较高收入增速，阿里云、腾讯云、百度云分别增长约20%、16%、25%，但受H20断供影响训练需求放缓，下半年有望重启订单交付[1] - 与海外差异：国内与海外经济环境不同，国内云计算虽进程慢但趋势良好，AI上云是必然路径，应保持乐观并关注产业调研结果[11] - 国产卡供给：2025年下半年国产卡供给比例预计持续提升，但较海外NV卡占比仍少，H20恢复销售后下半年资本开支预计达上半年1.2 - 1.5倍，企业年初资本开支预期基本能实现[12] - AI云服务：二季度GPU租赁需求增速和利润率小幅下降，推理端场景落地稳健增长，API调用和模型层服务方面字节领先，整体头部发展积极，API调用利润率小幅增长[13] - 模型迭代策略：国内受算力限制注重完善生态系统和推动场景落地，海外不缺算力关注提升模型性能，国内正逐步追赶海外先进模型能力[14][15] 电商行业 - 整体表现：电商行业整体稳定，货架电商和直播电商保持增长，各平台发力即时零售，市场规模可达2 - 3万亿[1][2] - 各平台策略及表现 - 阿里：扶持优质供给，加大外部流量获取，618期间天猫GMV同比增长10%，升级淘宝闪购发力即时零售[16] - 京东：受益国补红利期，通过免佣吸引商家入驻，补贴提升单量，发挥自营优势加速前置仓布局[16][20] - 拼多多：推出千亿扶持计划，GMV表现不错但利润压力增加，尝试与买菜业务结合发力即时零售[16] - 直播电商：二季度GMV增长25% - 30%，抖音增长30% - 40%，快手约13% - 14%，抖音升级免佣政策和降低运费险，快手发挥全域经营优势丰富商品供给[16] 即时零售市场 - 竞争原因：到2030年即时零售预计占电商市场20%份额，威胁京东高频入口和阿里电商份额，所以京东和阿里不会轻易放弃竞争，竞争将持续[1][7] - 各平台策略及进展 - 阿里：通过高举高打补贴，以淘宝为核心入口，进行供给端和履约端建设，单量从5月4000万增长到7月超8000万，淘宝闪购新注册商家超24万，骑手数量同比大幅增长[18] - 美团：二季度小幅跟进补贴，三季度加大补贴力度，7月初单量最高突破1.5亿，加快自营布局，启动新项目“快乐猴”[19] - 京东：以奶茶咖啡为切入点，通过补贴提升单量，3月峰值100万单到6月突破2500万单，7月单量略有下滑但维持在1500 - 2000万体量，发挥自营优势加速前置仓布局，扩张骑手规模[20][21] - 市场份额及预期：4 - 6月美团市场份额下滑，预计最终美团占60%，淘宝闪购加饿了么占20%多，京东占10%左右，二季度补贴美团投入44亿、阿里180亿、京东接近100亿，全年预期分消极、中性、乐观三种情况[22] 公司表现及潜力 - 美图公司：在欧洲市场表现出色，AI闪光灯产品登顶意大利排行榜，显示其在AIGC方向找到正确产品思路和区域化市场策略，海外市场软件付费能力远高于国内，利润弹性明显，发展潜力大[1][8] - 快手：电商业务2025年二季度预计稳健增长，增速约13%，可灵AI收入一季度达1.5亿元，二季度预计接近3亿元，全年有望超10亿多元，服务P端用户占收入70%，模型迭代推动P端收入增长[32] - 腾讯：二季度表现稳健但南向资金卖出，游戏业务“三角洲行动”表现超预期有望弥补“DNF”流水下滑影响，广告业务优异，金融科技业务预计二季度收入增长10%以上，利润增速约13%，经营利润预计增长17%[23][24][25][26] - 美团：二季度整体收入预计增长14%，利润可能因外卖补贴下滑，外卖单量预计增长10%以上，到店业务GTV预计增长26%，新业务社区团购缩减规模亏损预期减少，中长期看好其发展，不同假设下2026年股价预期不同[27][29][31] - 百度：核心业务预计同比低个位数下滑，广告业务可能同比下降高个位数甚至10%，智能云业务二季度预计小幅回落，有望实现25%以上收入增长并维持高增速提升利润率，整体总收入可能低个位数下滑，经调整净利润率约15%[33] - 阿里巴巴：2025年第二季度整体收入增速预计为2%，淘天GMV增速约为6%，CMR同比增长11%，考虑闪购业务后二季度利润同比下滑16%，云业务预计收入同比增长22%，利润率提升至9%，全年收入预期小幅上调，26财年利润预期下调17%至1388亿[35][36] - 京东：2025年第二季度带电日百等品类双位数增长，受益国补政策，但新业务外卖投入大影响利润端，二季度净调利润预期为45亿，同比下滑70%，全年净调利润下调至240亿，同比减少50%[37] - 拼多多：主站国内电竞GMV预计增长17%，货币化率保持稳定，佣金货币化率下降，美国MAU持续下滑，从全托管向半托管切换致交易服务收入同比减少15%，二季度金条利润预期为225亿，同比下降35%[38] 其他重要但可能被忽略的内容 - 快手以及一级市场小型AI应用如教育类APP“Speak”发展势头强劲，“Speak”半年内AR突破5000万美元，一年内收入可能超1亿美元，有产品经验可复制到更多市场[9] - 国内AI云服务中字节在模型调用量上占国内近一半份额，增速达3倍以上，今年目标实现10亿API调用收入，阿里增速稍弱，下半年可能加速增长[13] - 美团在即时零售补贴效率逐步提升，如第一周花费五六亿元补贴单量达到1.2亿单，上周花费不到5亿元达到了1.5亿单，国家监管出手后0元购减少，会员补贴力度加大[28]