纪要涉及的行业或者公司 未明确提及特定上市公司，主要围绕美联储货币政策、关税及通胀等宏观经济领域展开讨论 纪要提到的核心观点和论据 货币政策展望 - 利率调整预期：预计今年9月、10月和12月FOMC会议连续三次降息25个基点，2026年再进行两次25个基点的降息，终端联邦基金利率区间为3 - 3.25% [2] - 不同官员观点 - 支持7月降息：州长鲍曼和沃勒表示支持在7月会议上降息 [2] - 认为后续降息：部分参与者认为鉴于通胀仍高于目标、劳动力市场健康以及关税对通胀影响的不确定性，下次降息应在更晚时候 [2] - 等待观察：博斯蒂克表示想先了解关税对通胀影响的趋势后再决定是否降息 [3] 关税与通胀 - 关税对通胀的影响 - 短期一次性影响：沃勒、鲍曼、威廉姆斯、柯林斯和戴利等认为关税只会导致价格一次性上涨 [2] - 持续影响：库格勒、哈马克和穆萨勒姆等警告关税可能导致通胀更持久的上升 [2] - 关税传导情况：沃勒认为大部分关税增加不会转嫁给消费者，与戴利和柯林斯观点一致 [2] - 关税影响延迟：库格勒指出企业提前囤货、政策不明朗、企业抢占市场份额、通胀预期高以及关税可能进一步提高等因素，使得关税的更大影响可能还未显现 [4] 潜在通胀与通胀展望 - 潜在通胀接近目标：沃勒认为剔除关税影响后，过去几个月的通胀数据接近2%的目标 [6] - 通胀预期 - 威廉姆斯：预计2025年通胀在3 - 3.5%之间，2026年降至2.5%左右，2027年达到2% [6] - 柯林斯：预计年底核心PCE通胀接近3%，之后继续下降 [6] 劳动力市场 - 市场表现：多数参与者认为劳动力市场强劲且接近充分就业，但部分人关注下行风险 [2] - 风险观点 - 沃勒：认为就业任务的风险更大，足以促使货币政策立场调整 [7] - 鲍曼：指出劳动力市场虽仍强劲，但活力有所下降，招聘率适中、裁员增加，就业任务的下行风险可能凸显 [7][8] 政策限制性 - 多数观点：多数参与者认为当前联邦基金利率适度具有限制性 [2] - 沃勒观点：认为联邦基金利率比6月SEP中值高出125 - 150个基点，并非“适度”限制性 [2][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 研究报告相关 - 分析师独立性：分析师观点准确反映个人观点，未受公司业务或客户关系影响 [10] - 利益冲突：高盛政策禁止分析师及其相关人员持有研究覆盖公司的证券，分析师薪酬部分基于公司盈利能力，一般禁止担任相关公司的职务 [12] - 全球分发与合规 - 分发实体：高盛全球投资研究在全球多个地区通过不同实体向客户分发研究产品 [17] - 合规披露：不同国家和地区有不同的合规披露要求，如澳大利亚、巴西、加拿大等 [13] - 研究使用限制：研究仅供客户使用，基于公开信息但不保证准确完整，信息可能变更，不构成个人投资建议，交易有风险等 [20][26]