财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年集团实现营收8.376亿美元，半导业务收入同比增长31.7%、环比增长6.1%，SMT业务收入同比和环比均下降；集团订单达到9.128亿美元，环比增长10.5%、同比增长12.4%；集团毛利润率为40.3%，环比上升121个基点、同比下降65个基点；集团运营费用环比减少6.3%、同比上升1%；集团运营利润环比增长79.5%、同比下降12.2%；调整后净利润为2.181亿港元，环比增长95.7% [15][16][17][18] - 2025年Q2集团营收约4.361亿美元，位于营收指引中点，环比增长8.9%、同比增长1.8%；集团订单达到4.816亿美元，连续第二个季度好于预期，环比增长11.9%、同比增长20.2%；集团毛利润率为39.7%，环比下降119个基点、同比下降30个基点；集团运营支出为11.8亿港元，环比增加5.7%、同比减少1.8%；集团运营利润环比增长5.9%、同比增长25.4%；调整后净利润为1.349亿港元，环比增长62.1%、同比下降1.6% [21][22][23] - 2025年Q3集团预计营收在4.45 - 5.05亿美元之间，中点环比增长8.9%、同比增长10.8%，高于市场共识 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 先进封装业务（AP） - 2025年上半年AP业务收入贡献约占集团收入的39%，约3.26亿美元，主要由AIT订单推动 [6] - TCB是AP业务最大的收入贡献者和关键增长驱动力，2025年上半年订单同比增长50%，集团在逻辑和高带宽内存（HBM）供应链中的TCB领导地位得到加强 [7] - 集团在HBM市场保持技术优势，AOR技术是关键差异化因素，目前正在为多个客户进行HVM4 AOR采样构建 [8][9] - 2025年集团获得了领先代工厂OSAT合作伙伴的C2S TCB解决方案额外订单，并交付了多批高容量TCB工具 [9] - 集团与领先代工厂合作的下一代AORTCB用于C2W逻辑应用的开发，正从试点生产向批量生产推进 [10] - 集团预计混合键合将与其他封装技术共存，采用将是渐进的，第二代混合键合工具预计在Q3交付给HBM客户 [10][11] - 光子学和共光封装（CPO）业务受益于AI增长带来的数据中心带宽需求增加，集团预计订单将持续增长 [11] - 系统级封装（SRP）业务在2025年上半年获得了全球领先高端智能手机厂商的射频模块和可穿戴设备订单 [12] 主流业务 - 2025年上半年，AI数据中心需求推动了新电源管理能力的订单增长，集团在中国大陆的订单也因电动汽车和消费终端市场而强劲增长 [6] - 半导业务在2025年Q2收入增长至2.576亿美元，环比增长1%、同比增长20.9%，贡献了约59%的集团收入；订单为2.125亿美元，环比下降4.5%、同比下降4.6%；毛利润率为44.7%，环比下降161个基点、同比上升19个基点；利润为1.749亿港元，环比下降25.9%、同比增长99.8% [24][25][26] - SMT业务在2025年Q2收入为1.785亿美元，环比增长22.6%、同比下降17.2%；订单为2.691亿美元，环比增长29.4%；毛利润率为32.5%，环比提高108个基点、同比下降311个基点 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 计算机成为集团收入最大贡献者，占比30%，主要由AI相关应用需求推动；汽车市场贡献15%，受中国大陆电动汽车需求支持；通信市场贡献13%，受光子学和高端智能手机应用需求支持；消费市场贡献12%，由半导主流解决方案驱动；工业市场贡献8%，市场状况疲软 [20][29][30] - 中国大陆收入同比增长，占集团收入的36.7%；韩国和中国台湾收入份额因AI需求分别增长至13.6%和10.6%；欧洲和美洲收入份额因SMT市场疲软同比下降，分别降至11.4%和12.3% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计Q3 AP业务收入将持续增长，SMT业务收入将改善，重申2027年TCB总可寻址市场预测为10亿美元，并致力于巩固在内存和逻辑应用中的TCB市场领导地位 [32] - 公司认为混合键合将与其他封装技术共存，采用将是渐进的，第二代混合键合工具具有竞争力 [10] - 公司在HBM市场保持技术优势，AOR技术是关键差异化因素，有助于支持客户向下一代HBM过渡 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为AI强劲需求将继续推动AP和主流业务增长，尽管面临外汇逆风，但集团毛利率仍保持在40%以上 [4][6] - 公司认为主流业务将受益于中国大陆市场的增长势头和AI数据中心的新兴需求，但汽车和工业终端市场短期内仍将疲软 [13][33] 其他重要信息 - 公司董事会建议根据股息政策，为2025年上半年每股派息0.26港元，公司将继续关注增加股东价值和返还多余资本的选择 [19] - 公司前五大客户在2025年上半年约占总收入的24.8%，保持了多元化的客户基础 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年Q3不同业务的订单趋势如何，SMT订单在Q2的复苏趋势是否会在下半年持续？ - 公司预计Q3订单环比略有下降，主要是由于SMT业务缺少Q2的大订单，但同比将实现两位数增长，AI相关业务将继续保持强劲势头 [38][39] - 对于SMT订单在下半年是否会重复Q2的大订单，公司表示不确定，但希望会有新订单，不过规模可能不如Q2 [42] 问题2：2025 - 2026年HBM市场的订单机会和竞争情况如何？ - 公司在HBM市场表现良好，已交付并安装了去年获得的领先HBM客户的批量订单，对下一代TCP II技术用于HBM4及以后的市场充满信心 [50][51] - AOR技术是公司在HBM市场的关键差异化因素，随着新AI芯片的推出，公司相信将继续赢得HBM4订单 [52] 问题3：公司与领先代工厂的TCP合作进展如何，是否能在2026年获得批量订单？ - 公司与领先代工厂合作的下一代AORTCB用于C2W逻辑应用的开发，已从试点生产向批量生产推进，但2025年的订单量不大，预计2026年将开始批量生产 [55][56] - 公司认为如果客户在2026年下半年升级关键加速器平台，可能会在2026年初下达订单 [57] 问题4：HBM4客户是否会全面采用无焊剂TCB技术，逻辑侧TCB的芯片到基板发货量和增长趋势如何？ - 客户对HBM4是否采用无焊剂TCB技术取决于具体情况，但随着芯片架构变得更具挑战性，公司认为AOR技术将是必要的 [62][66] - 芯片到基板的趋势将是长期的，随着数据中心的发展，客户正在考虑新的工具架构来处理更大的复合芯片；芯片到晶圆的需求预计将在2026年增加 [68][70] 问题5：先进封装业务占比增加为何没有带来显著的毛利率和运营利润率提升？ - 2025年Q2半导业务毛利率的产品组合相对更偏向主流产品，而Q1的毛利率受AP批量订单支持 [76] - 从长期来看，公司预计半导业务的毛利率将因TCB和AP业务的内容增加而逐渐扩大，但每个季度仍取决于产品组合和销量等因素 [76] 问题6：新电源管理能力涉及哪些半导体组件，这一趋势是否会使公司比竞争对手更受益？ - 新电源管理能力涉及多种半导体组件，驱动了主流工具类型的需求，如引线键合、芯片键合、成型设备和烧结设备 [79] - 这些工具更侧重于产能购买而非技术购买，市场较为标准 [80] 问题7：Q2的税收抵免是否可持续？ - Q2的税收抵免是一次性的，由于特定地区的当地做法，2024年的审计法定报告在Q2提交，导致税收抵免在Q2的财务报表中体现，预计不会在后续季度重复 [82][83] 问题8：SMT业务与服务器PCB供应商的产能扩张是否相关，SMT设备在该市场的定位如何？ - 公司认为两者可能相关，随着AI数据中心的建设，这一趋势可能会持续，公司在该市场的SMT设备具有技术优势 [86][87] 问题9：计算机业务收入占比达30%以上的原因是什么，SMT业务在其中的贡献如何，这一占比是否可持续？ - 2025年上半年计算机业务收入占比高是由于Q1的TCB批量订单支持，公司未按具体业务细分终端市场收入，但SMT业务受益于AI服务器趋势，在该领域具有较强地位 [89][90] 问题10：TCP订单趋势为何不稳定，是否意味着逻辑应用的TCP订单较弱，需要等待C2W应用引入才能反弹？ - TCP订单季度间的波动是由于业务性质和客户基数较小导致的，从长期来看，AP和TCP业务仍呈现增长趋势 [93][94][114] - 韩国市场收入增长是由于之前的批量订单，AP订单从预订到收入有6 - 9个月的较长交货期 [97] 问题11：公司在HBM客户中的市场份额如何，是否向中国客户发货了HBM应用的TCP设备？ - 公司在HBM市场的份额有了很大提升，随着HBM4的推出，AOR技术将使公司在该市场具有竞争力 [100] - 公司未具体评论在特定地区的TCP客户情况，但强调AP解决方案有全球客户基础 [101] 问题12：公司混合键合工具与同行相比的关键差异化因素是什么，市场份额如何？ - 公司第二代混合键合工具具有竞争力，在对准和键合精度、占地面积和UPH方面表现出色，公司对在混合键合市场的发展充满信心 [103][104] 问题13：中国市场收入增长，客户偏好是否有变化，中国市场的定价和利润率与其他地区相比如何，这一增长是否可持续？ - 中国市场本地化趋势明显，需求更多来自消费市场和电动汽车市场，市场竞争激烈，但能带来较大的销量 [105][106] - 定价更多取决于应用终端市场而非地区，公司希望中国市场的增长趋势能够持续，通过与客户的沟通和工厂利用率的提高，认为有一定的可持续性 [109][111][112] 问题14：AP业务整体前景乐观，但为何TCB近期订单仍不稳定，是否有AI主题下行的迹象？ - TCB订单季度间的波动是由于业务性质和客户基数较小导致的，从长期来看，AP和TCP业务仍呈现增长趋势，没有AI主题下行的迹象 [114][115] 问题15：公司如何应对客户意外取消订单的情况，制造周期变长怎么办？ - 公司正在努力缩短内部交货时间，提高响应速度，并建立缓冲库存，以在有限数量内快速供应设备 [118][119] 问题16：AP业务的强劲增长是由HBM内存还是逻辑应用驱动，两者的贡献比例如何？ - AP业务包括多种工具，TCB是主要收入贡献者，从长期来看，HBM对TCB工具的需求将最大，其次是芯片到晶圆工具和芯片到基板工具，但目前HBM仍是最大的贡献者 [120][121] 问题17：幻灯片中提到的500台设备的统计起始时间是什么？ - 统计起始时间为2024年2月 [122] 问题18：TCB订单季度环比下降是否与HBM内存相关的短期趋势有关？ - 是的，与HBM内存相关 [124][125]