纪要涉及的行业 商品市场、光伏行业、焦煤市场、黑色产业链、玻璃行业、纯碱行业、钢铁行业、铁矿石市场 纪要提到的核心观点和论据 1. 商品市场 - 政策底已现：7 月反内卷及工信部政策推动商品价格上涨，类似 2024 年 9 月 26 日股市政策底[1][2] - 通缩到再通胀需确认因素：政策落实和有效需求对冲工具，如财政刺激、地产支持等[3][4] - 价格走势：短期内可能回踩但不创新低，长期基本面扭转需供给端政策落实和需求侧对冲工具[1][6] - 行情持续性：开局良好，需观察供给端政策推进和需求侧积极变化[7] - 政策影响：政策具全面性，为市场和宏观经济注入强心剂，短期内注意情绪波动和多头减仓风险，价格暴跌可能性小，应寻找回调买入机会[8] 2. 光伏行业 - 多晶硅价格上涨原因：产业链无负反馈和跌价压力，政策端路线明朗乐观[10] - 行业前景：作为新质生产力行业，面临需求跟不上供给扩张问题，救助需约 700 亿元，官方会议明确反内卷，预计今年继续推进，需求侧若装机需求补上，今年至少可保底 300GW 装机量[1][10] - 需求影响因素：能源成本（煤价影响电价和电站投资收益率）和政策支持（工信部会议相关政策）[11][12] - 供需情况：装机需求无起色时各环节有投机补库需求回补，除组件外各链条基本在去库，全链条库存累积或供给端排产增加可能导致阶段性回调[13] 3. 焦煤市场 - 近期变化及原因：事件驱动（中美和谈、领导访问山西、倒查超产文件）和下游补库带动库存去化，从供需过剩转为平衡，支持行情反转[14][15] - 唐山环保限产影响：提振黑色产业链，高铁水水平支撑原料需求，领导人对煤炭企业转型要求提升焦煤底部价格[16] - 国产矿产量影响：强化安全生产和监管制度抑制复产速度，复产斜率偏慢，上涨高度有限[17] - 宏观因素影响：反内卷政策调节供给，煤炭超产核查严控超产行为，利好黑色商品市场[18] - 基本面及价格走势：基本面实质性改善，下游补库，上游库存去化，估值合理，进口增加短期内无重大压力，价格上涨具合理性[19][20][21] - 总供应预期：主要集中在第四季度，第三季度受干扰小[22] 4. 黑色产业链 - 政策变化及影响：治理低价无序竞争，推动落后产能有序退出，政策方向清晰，推动行业结构调整和稳定增长，铁矿价格上涨反映市场积极反应[27] 5. 玻璃和纯碱行业 - 市场情况：玻璃行业产能政策放松，沙河煤气退出影响部分产能；纯碱行业供给侧改革和能源成本提升支撑远月价格，01 合约修复最快[23] - 市场走势：纯碱溢价能力强，企业对涨价接受程度高，玻璃深加工厂采购意愿下降，近端合约压力偏大，远月合约表现更强，中游库存高企可能冲击现货[25][26] 6. 钢铁行业 - 政策变化可能性：去产能政策、去产量政策、优化供给结构，不同政策对行业利润影响不同[29] - 操作建议：不建议做空或追高，等待工信部稳增长工作方案细则公布，8 月关注相关文件影响[30] 7. 铁矿石市场 - 价格上涨原因：供应扩张不明显，国内铁水产量高且反弹，供应偏低、需求强劲、去库存，基差和月差修复至平水[31] - 价格走势：钢铁行业实施去产量或去产能措施可能导致价格大幅调整，否则与钢材一起温和下调[32] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 雅江水电站投资短期内难以显著提升 GDP 增长，需更多财政端对消费和地产的支持，如土地储备专项债发行加速[5] 2. 鸭绿江水电站项目建设是一篮子政策的一部分，去产能和解决地产问题需先花钱后收益，国家将提供定向财政支持[8][9] 3. 玻璃行业需求以投机需求为主，上游库存转移到中游，中游套在盘面上，期限结构良好，但大周期下跌中中游拿货临近交割反馈确定[23] 4. 纯碱成本项受季节性影响大，今年三四季度新增产能投产导致远月交易悲观[23]