纪要涉及的行业和公司 - 行业：煤炭行业 - 公司：潞安环能、平煤股份、神火股份、晋控煤业、陕西煤业、中国神华、中国煤炭能源 纪要提到的核心观点和论据 - 反内卷政策对煤炭行业影响：反内卷政策虽未将煤炭列入主要行业，但政策催化使煤炭板块表现强劲，投资机会增加，可视为对未实现通胀逻辑的补充，稳增长方案和大基建项目提振需求端预期，间接利好煤炭板块[1][2][3] - 煤炭行业受益反内卷原因：供给约束使煤炭行业能分享中下游产业链利润增长，2015 - 2021年去产能后，2022年保供政策放开但整体供给未过剩，108号文件进一步收缩供给，焦煤价格已明显反弹[1][7][8] - 煤炭板块未来行情：预计2026年底以后迎来趋势性上涨行情，原因包括国内供给投放完毕、资源枯竭风险以及库存周期消化；2025年底行业趋势性上涨可能性较小，2026年后火电需求回升或带动煤炭需求和价格上涨[1][10][13] - 煤价走势：煤炭价格已触底，位于570 - 610元/吨成本支撑区间，价格跌至600多元后跌不动验证了报告预测[11][12] - 火电需求对煤炭市场影响：到2026、2027年风光水等新能源投产节奏趋于平稳，若发电量增速维持在4.5% - 5%，火电需提供1000 - 1500亿度电，带动约两个百分点的火电增速，是需求拐点，价格反弹需供需共振[14] - 国际市场对国内煤炭市场影响：国外进口补充国内供给，需求与国外天然气价格关联度高，预计2026年下半年天然气价格触底，带动国际煤炭需求共振向上[15] - 大基建项目对煤炭市场影响：反内卷政策及大基建项目可能提前拉动需求，但目前难以量化，现阶段供需紧张程度不足，9月底前政策落地或证伪是参与机会，后续基建项目超预期可能提前拉动市场周期[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 产业链利润影响：反内卷打开需求端承接渠道，疏导中下游利润，接力2022年未尽的通胀逻辑，是走出通缩困境的可行路线[6] - 投资建议：推荐焦煤股潞安环能、平煤股份和神火股份，动力煤股晋控煤业和陕西煤业，以及长期红利股中国神华和中国煤炭能源[1][17]