Ramelius Resources Limited (RMS) 电话会议纪要关键要点 1 公司概况 - 公司市值约28亿澳元，现金及黄金储备超8亿澳元，无负债，企业价值约20亿澳元[3] - 2025财年黄金产量达30.1万盎司，创纪录，全维持成本(AISC)处于指导范围低端（15.50-16.50美元/盎司）[3] - 旗舰项目Mount Magnet自2014年收购以来累计产量超200万盎司[4] - Rebecca Rowe项目正从预可行性研究(PFS)进入最终可行性研究(DFS)，本季度末将做出最终投资决策[4] - Edna May项目目前处于维护状态，重点转向整合Spartan的Dalgaranga资产[4] 2 财务表现 - 2025财年潜在自由现金流近7亿澳元，远超2024财年的3.15亿澳元[7] - 过去两年潜在自由现金流累计超10亿澳元[8] - 2025年6月季度潜在自由现金流为2.08亿澳元，支付了3澳分中期股息及8%营收税款[6] - 未来可支付超4亿澳元的完全免税股息（利用税务抵免额度）[7] - 行业领先的自由现金流利润率（63%），得益于高品位矿石开采及金价环境[10] 3 战略目标与增长 - 目标2030财年成为年产量50万盎司的黄金生产商，并维持当前AISC水平[5] - 通过整合Dalgaranga资产（橙色虚线目标）提升产量并优化AISC[6] - 过去五年唯一连续达成产量及成本指引的中型黄金生产商[10] - 计划显著增加勘探支出，重点关注Penny、Kew、Mount Magnet及Dalgaranga的高潜力靶区[17][18] 4 Spartan交易与整合进展 - Spartan收购将于2025年7月31日完成，团队已准备就绪确保平稳过渡[14] - Dalgaranga资产整合进展：矿山设计与调度基本完成，但需优化处理方案（8种备选）[16] - 测试Dalgaranga矿石与Mount Magnet矿石的混合处理性能（需更细研磨）[16] - 计划2025年12月前发布整合研究结果[16] 5 勘探与资源潜力 - Dalgaranga的Westwinds和Applewood区域钻探显示潜力，或成为地下矿第二产区[19] - Mount Magnet的Galaxy区域正跟进Saturn和Mars矿体，计划钻探Hesperus（类似早期Eridanus）[18] - Penny North下方发现高品位矿化带，后续结果将在季度报告中披露[17] - Kew区域计划跟进6米60克/吨的高品位发现，并在北部开展初期空芯钻探[18] 6 市场定位与投资亮点 - 高股息收益率：过去五年支付1.9亿澳元股息，2025年首次支付中期股息[21] - 规模与流动性提升后有望进入更多指数[21] - 勘探潜力在合并资产中位居行业前列[22] - 当前黄金价格环境下，零成本领子期权（zero-cost collars）成为对冲策略选择[11] 7 其他关键数据 - 截至2025年6月，远期销售合约剩余5.6万盎司，均价3,002.83美元/盎司[11] - 2027财年将完全解除对冲，增加现货金价敞口[11] - Q项目9个月内回收2亿澳元收购成本及3000万澳元资本支出，实现净盈利[12]