纪要涉及的行业或公司 涉及行业包括石油、天然气、金属（铜、铝、镍、锌、黄金、白银、铂金、钯金等）、农业（可可、小麦、玉米、大豆、糖、棉花、棕榈油等）；涉及公司有Chevron、Antofagasta、Glencore、Lundin、Rio Tinto、Sibanye - Stillwater等 纪要提到的核心观点和论据 石油市场 - 制裁风险：特朗普给俄罗斯50天最后通牒，若不达成协议将对其石油出口征收100%“二次关税”，这可能成为经济增长和石油需求的潜在风险，若实施，鉴于俄罗斯出口规模大且OPEC闲置产能有限，可能导致供应冲击[6] - 需求与库存：随着旅行需求和贸易活动进一步改善，石油消费增加；截至7月11日，全球液体库存增加1.91亿桶；美国每日航班总数首次超过疫情前水平，推动石油消费[7][4] - 美国供应调整：美国石油钻机数量减少，完井活动下降幅度超预期，下调2025年和2026年美国供应预测分别1万桶/日和2万桶/日；Chevron在二叠纪盆地产量达目标后，计划减少钻机和压裂机组数量，预计产量到2040年保持稳定[13] 可可市场 - 价格走势：2024年可可价格历史性上涨后，2025年初至今在农业市场中领跌，7月价格大幅下跌符合需求破坏预期，但由于多季供应受限，价格将长期结构性维持在较高水平，中期价格预测为6000美元/吨[3][11] 天然气市场 - 俄罗斯策略：天然气对俄罗斯战略重要，原计划聚焦欧洲市场，因美国政策转变和欧盟计划淘汰俄罗斯天然气，俄罗斯考虑替代市场，中国是唯一可行选择，但西伯利亚力量2号管道因定价和供应集中问题未获批[9] - 欧洲需求与存储：欧洲天然气周需求基本不变，随着核能恢复，天然气燃烧量下降，周存储注入量略有增加[9][10] 金属市场 - 美国铜关税：50%的铜关税若实施，将导致美国精炼铜需求增长约4%的拖累，但全球影响仅约0.2%；美国可通过增加废铜出口减少对阴极铜进口依赖，但需2 - 3年以上；美国有大量铜项目潜力，但新矿供应响应预计要到下一个十年[9] - 价格预测：对多种金属给出了2025 - 2026年季度和年度价格平均预测，如WTI原油2025年均价63美元/桶，2026年54美元/桶；黄金2025年均价3336美元/盎司，2026年4068美元/盎司等[14] 全球商品市场 - 市场定位与流动：截至7月11日当周，全球商品市场未平仓合约价值估计环比增加2.2%（320亿美元）至1.51万亿美元，净年初至今合约资金连续第二周回升，但仍比解放日前水平低30%；原油、精炼产品和农业综合企业市场资金流入，基础金属资金流出52亿美元[12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 分析师认证和重要披露：见第22页分析师认证和重要披露信息[5] - 相关研究：列出了众多近期关于全球大宗商品市场的相关研究报告，包括不同日期发布的关于石油、天然气、金属、农业等市场的研究[16 - 32] - 各种披露信息：包含投资建议历史、分析师薪酬、公司特定披露、其他披露（如公司营销名称、制裁证券、数字资产、ETF、期权期货研究、利率基准改革等）、法律实体和国家/地区特定披露等内容，涉及阿根廷、澳大利亚、巴西等多个国家和地区的监管和合规信息[34 - 71]