纪要涉及的行业和公司 - 行业：家电、轻工、新消费、地产链条、黄金珠宝、社会服务、白酒、餐饮链、牧业、生猪养殖、动保、宠物食品 - 公司：格力电器、美的集团、海尔、海信家电、科沃斯、石头科技、安克创新、TCL 电子、海信视像、雅迪、爱玛、捷佳股份、诺邦、恒林永艺、邓康口腔、景博生物、可复美、尚美、东鹏特饮、锅圈食汇、新乳业、西麦食品、友友零食、丽高国际、安琪酵母、牧原股份、温氏股份、神农集团、德康农牧、新希望农牧、科前生物、瑞普生物、中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份、茅台、五粮液、汾酒、酒鬼、古井贡、今世缘、安井食品、天味食品、怡海国际、悠然牧业、现代牧业、中国圣木、天润乳业 纪要提到的核心观点和论据 1. 家电行业 - 投资方向：出海和红利，欧美市场稳定增长，新兴市场长期增长潜力大，东南亚和拉美地区白电出口过去五年复合增长率分别达 13%和 20%以上[2] - 新兴市场地位：占全球家电销售约 32%，人口占比 67%，渗透率低，经济发展将带动增速和渗透率提升[3][4] - 对美出口前景：关税政策明确后，三、四季度对美出口将逐步恢复，美国终端零售需求稳定，中国产能替代性小[5] - 国内需求情况：国补政策带动上半年增长，下半年国补额度和明年是否续做不确定，若不续做可能有扰动[6] - 国补政策影响：对新兴家电品类促进显著，销量增长超 40%，换机周期短，退出国补后仍有增长潜力[8] - 白电行业前景及投资机会：国内以更新需求为主，透支量不大，关注股息率高、分红率 50%以上公司及出海优势企业[9][10] 2. 轻工行业 - 发展方向：关注两轮车行业结构升级和出口链补库需求，越南电动摩托车市场提供机遇[11] 3. 新消费行业 - 行业表现：2025 年上半年 618 后有阶段性调整，宠物行业维持 20%以上增长[12] - 细分领域：美容护理和潮玩市场突出，医美重组胶原蛋白、个护高端洗护和保健品表现优异[13] - 关注公司和产品：邓康口腔、景博生物、可复美、尚美等公司及相关产品值得关注[14] 4. 地产链条相关产业：下半年可能企稳，一手房与二手房销售及竣工面积数据改善[15] 5. 黄金珠宝行业：下半年有变化，消费趋势和数据加速，部分公司转型，长虹机估值约 20 倍[19] 6. 潮玩市场：布鲁可新品多，营收预计增长，拓展女性向及海外业务，下半年业绩有望加速[20] 7. 社会服务领域：AI 教育与 AI 社服及政策支持带来投资机会，关注粉笔、天立国际、同道猎聘、克瑞国际[21] 8. 白酒、餐饮链和牧业 - 白酒：估值安全，禁酒令纠偏和股息率提升提供支撑，关注大型酒企和区域性品牌[22] - 餐饮链：三季度有表观增速修复机会，部分公司估值低，股息率高[22] - 牧业：肉牛和原奶双周期共振，关注头部企业和相关公司[22] 9. 生猪养殖行业 - 政策导向：稳定猪价和高质量发展，通过淘汰能繁母猪等调控产能[25][26] - 周期阶段：处于下行阶段，下半年供应压力增加，关注具备成本优势公司[27] 10. 动保板块：养殖后周期行业，需求回升，2025 年业绩改善确定性强，关注研发和供应链优势公司[28] 11. 宠物食品行业：内外销均有望稳健增长，关注外销布局和内销品牌力提升公司[29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 轻工行业两轮车以旧换新参与数量接近 850 万台，9 月新国标推动产品结构切换[11] - 新消费行业卫生巾和牙膏行业 6 月有阶段性调整[12] - 潮宏基二季度上调全年开店目标[19] - 餐饮链 6 月社零数据不佳，但去年基数低，三季度有望修复[22]