宏观视角看汇率 20250724 摘要 美国政府内部对美元汇率存在分歧，白宫顾问希望弱势美元以改善贸易， 而财政部长则强调强势美元以吸引资本，反映了不同经济政策目标。 汇率预测极具挑战，受多边因素影响，即使权威机构如 IMF 也难以准确 预测。人民币汇率的逆转和美元实际有效汇率的偏差是例证。 近期人民币汇率上涨受资本流动和市场预期影响，外汇交易量远超国际 贸易量，资本项目对汇率影响显著大于经常项目。 分析汇率需结合经常项目与资本项目，大规模跨境资本流动对汇率影响 关键。美国长期贸易逆差未导致系统性贬值，因大量外国投资弥补。 外资对美股、美债需求推升美元，即使美国双赤字高企，海外资金流入 仍支撑美元汇率，2023-2024 年外资占净买入美股资金的 70%。 美国财政主导下的债务货币化可能削弱实际利率优势，为非美货币提供 支持。中国出口商积累大量待结汇资金，或推动人民币走强。 美元贬值利好 A 股和港股，准外资流入香港市场，1.7 万亿美元待结汇 资金回流，提升风险偏好和赚钱效应，看好中国股市、欧洲股市及有色 金属。 Q&A 近期市场对汇率走势高度关注，美元贬值、欧元升值，人民币汇率突破关键位 置。如何看待接下 ...