纪要涉及的行业 光伏行业 纪要提到的核心观点和论据 - 反内卷成为主线且行业赔率高：7 月下旬市场对光伏反内卷共识凝聚，主线正在形成，配合提振需求政策或有超预期效果，因产能接近出清、政策关注度高、估值相对偏低、筹码干净且有期货价格可跟踪，所以光伏行业具有较高赔率[1][3] - 消纳瓶颈源于物理约束：中国最高负荷达 1500GW，今年上半年装机容量 1050GW，实时平衡电力系统中光伏发电遇物理限制，需光储技术或新型电力系统建设解决，否则会出现“内卷”竞争[4] - 与 2016 年供给侧改革有差异：此次规格不如 2016 年，中央财政介入难度大，光伏技改投入持续、整合难度大，需政策介入解决问题[1][4] - 解决库存和现场管理缓解价格压力：中国硅料占全球市场 96%，海外难购买足够硅料，解决库存问题可缓解价格压力，通威等企业及期货市场举措也证明其可应对价格波动[7] - 未来发展方向是稳定供电：通过光储一体化、风光储一体化提高利用小时数，实现稳定供电，降低成本，提升新能源在用户侧的经济性，中国光伏装机利用小时数仅 1200 小时，最高可达 6500 小时[8] - 政策支持新能源发展：2025 年“绿电直联”政策引导风光储一体化园区供电，光储成本约 0.4 元/千瓦时，加风电后降至 0.3 元/千瓦时，相比工商业用电平均成本 0.6 元/千瓦时具竞争力[9] - 硅料价格波动及原因：6 月 29 日人民日报文章及 7 月初限价措施使硅料价格上涨，龙头企业报价 59000 元/吨，主流成交价 40000 元/吨左右，期货市场从 30000 元/吨涨至 55000 元/吨以上，因筹码结构紧张、多头资金涌入、生产企业挺价决心强烈[10] - 行业协会会议及举措：CPIA 在山西大同会议讨论能耗限制及收储议题，9 家企业愿接受收购，后续密集会议推进相关政策保障行业健康发展[11] - 未来有反内卷政策干预：为平衡各方利益、促进产业健康发展，将实施限产能和收储等措施推动产业链优化升级[13] - 行业面临产能过剩等挑战：硅料名义产能约 350 万吨，2025 年需求量约 120 万吨，供过于求严重，部分产能需收储或退出，资金来源和估值是难题[14] - 政策落地时间或与预期有偏差：预计 9 月出方案、12 月落地，但市场预期强力措施出台快，政策落实需时间，可能导致股价波动[15][16] - 行业长期前景乐观：即使无政策干预，市场机制也会使行业出清，目前硅料价格上涨、行业各环节亏现金流，落后企业将退出，两三年周期看行业处于底部，是布局好时机[17] - 硅料等环节易出清：硅料、电池和玻璃基于企业资本开支、起行难度等五方面评估易出清，硅料资本开支重、重启成本高，电池技术迭代快，玻璃壁垒高[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 可关注的公司：硅料领域关注协鑫、大泉通威；电池领域关注钧达；玻璃领域关注福莱特、兴义[19]