行业与公司 - 行业涉及造纸和金属包装[1][2][3][4][6][7][8][9] - 公司包括太阳纸业、九龙纸业、博汇纸业、理文纸业、仙鹤股份、华旺科技、奥瑞金、宝钢包装[3][7][8][9] 核心观点与论据 造纸行业 - 2018年排污许可证政策影响产能但多数企业获批 当前无明确供给端政策 大众商品涨价情绪或引发补库和需求弹性 推动纸价上涨[1][2][4] - 扩产周期2025年结束 供给不再增加 需求复苏或补库将改善行情 反内卷政策催化涨价预期[1][4][6] - 民营企业占比70% 市场化竞争为主 政策干预少[2] - 2026年起无集中产能投放 需求端复苏成重点 有望迎上行周期[3][6] 金属包装行业 - CR3达80% 宝钢包装收购中粮包装后集中度提升 反内卷政策若促使宝钢调整产能 奥瑞金或配合 推动行业价格上涨[1][2][4][5] - 长期内部竞争激烈 新产能扩展压制价格 供给端收缩或提升价格[2][4] - 奥瑞金和宝钢包装将受益于供给端收缩带来的价格提升[3][6][9] 重要但易忽略内容 造纸行业投资标的 - 稳健型标的：太阳纸业（经营优秀 盈利底线高）[7] - 弹性标的：九龙纸业、博汇纸业、理文纸业（单吨净利低 超跌反弹潜力大）[7][8] - 特种纸公司：仙鹤股份、华旺科技（受益行业趋势）[7] 金属包装投资标的 - 奥瑞金：并购提升两片罐产能 利润有望达20亿以上 市值或超300亿[9] - 宝钢包装：两片罐为主 提价后表观增速快 市值存翻倍空间[9] 其他关键数据与预期 - 奥瑞金收购中粮包装后短期目标为提价而非扩张产能[1][4] - 宝钢包装若调整策略或产能布局 可能直接改善行业价格[5] - 2025年内纸价浆价波动不大但股票已具投资价值[6] - 明后年浆价与纸价或共同上涨 带来周期上行机会[8]