民士达 20250724 摘要 2025 年上半年，明士达在电气绝缘领域，尤其是变压器细分市场增长 迅速，带动该领域同比增长超过 30%；新能源汽车相关产品增速超 40%，主要得益于与整车厂合作研发的新车型陆续投产。 受木头新产线开车影响，明士达存货增加，主要为原材料储备及半成品。 军工领域景气度高，产品应用于有人机和无人机，但具体数据和比例因 保密协议无法披露。 变压器细分市场增长主要源于替代国外竞争对手的需求增加，国内增速 快于国外，欧洲市场表现良好，仍有两三倍的发展空间。民航领域主要 集中在航空发动机方面，国内外均有进展，但细节受保密协议限制。 2025 年上半年，绝缘材料占比回升至 80%，蜂窝材料维持在 20%。芳 纶纤维价格受印染行业景气度影响，目前处于低位。明士达的芳纶纸主 要用于 H 级和 F 级特种变压器，对安全性要求较高。 明士达在大飞机项目上取得进展，产品已应用于国产发动机外壳。木头 产线单吨纸能耗降低 12%，成本降低约一个百分点，对毛利率提升有限。 产线土建部分已开始转固，并与设备分批进行。 Q&A 明士达公司在 2025 年上半年的主要工作重点是什么？ 2025 年上半年，明士达公 ...