纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国基础材料行业，包括水泥和钢铁行业 - 公司：西藏天路（600326.SS）、华新水泥（6655.HK、600801.S）、中国建材（3323.HK）、安徽海螺水泥（0914.HK、600585.SS）、宝钢（600019.SS）、马钢（600808.SS、0323.HK）、鞍钢（000898.SZ、0347.HK）、华润水泥（1313.HK） 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点 - 西藏最大水电大坝建设对中国水泥和钢铁需求有一定影响，但盈利影响有限，更看好中国建材，对钢铁公司维持中性评级 [2][6][8] - 市场对该项目反应过度，此项目已规划和建设一段时间，情绪可能持续几天，但基本面盈利影响不大 [6][8] - 论据 - 水泥需求：参考三峡大坝水泥消耗量及装机容量倍数，预计西藏大坝10年密集建设期共消耗4300万吨水泥，每年约430万吨，增量占中国年水泥产能不到0.2%，但会使西藏水泥需求提升三分之一。西藏天路、华新、中国建材、安徽海螺水泥在西藏市场份额分别为33%、25%、19%、7% [3] - 钢铁需求：按10年密集消耗和0.05系数计算，预计西藏大坝每年带来60万吨钢铁需求，占中国钢铁总产能0.05%。普通钢材约占总需求60%，特殊钢材约占40% [5] - 盈利影响：假设水泥订单按西藏市场份额均匀分配，每吨毛利150元，该水电项目预计每年为西藏天路贡献约1.6亿元盈利（2024年净亏损1.04亿元），使华新、中国建材和海螺水泥底线分别提升近5%、2%和0.4% [8] 其他重要但可能被忽略的内容 - 估值方法和风险：采用P/BV - ROE方法设定价格目标，钢铁和水泥行业关键风险包括基础设施和房地产投资、产能削减要求、供需状况、货币政策变化、行业整合进度和原材料成本波动 [9][10] - 评级定义：12个月评级分为买入（FSR高于MRA超6%）、中性（FSR在MRA的 - 6%至6%之间）、卖出（FSR低于MRA超6%）；短期评级分为买入（股价预计三个月内因特定催化剂上涨）、卖出（股价预计三个月内因特定催化剂下跌） [14] - 公司评级和价格：对多家公司给出12个月评级和价格，如中国建材买入评级，安徽海螺水泥、宝钢、马钢、鞍钢等中性评级 [9][22] - 全球各地区分发说明：详细说明了报告在全球不同地区的分发情况、适用对象、监管要求等，如在澳大利亚仅分发给批发客户，在巴西仅针对巴西居民等 [50][51][75]