纪要涉及的公司和行业 - 公司：绿色动力、长江电力、中科环保、瀚蓝环境、国轩股份、海螺创业 - 行业：垃圾焚烧发电行业、公用事业板块 纪要提到的核心观点和论据 绿色动力经营数据表现 - 2025 年上半年累计垃圾进场量 715 万吨，同比增长 2%；发电量 25.39 亿度，同比增长近 2%；上网电量 21 亿度，同比增长 2%；供热量 51.55 万吨，同比增长 116%；还原供热后吨发电量 369 度，同比提升 1.6%；还原后吨上网电量 310 度，同比提升 2.4%[10] - 二季度垃圾进场量 372 万吨，同比增长 5%，环比增长 8%；总发电量 13.031 亿度，同比增长 3.5%，环比增长 5.4%；上网电量 10.821 亿度，同比增长 1%，环比提升 5%；吨发电量和吨上网电量同比略有下降；供热量 129 万吨，同比增长 133%，环比提升 29%[4] 垃圾焚烧发电行业特点及投资价值 - 项目收益率稳定，电价不需入市交易，有稳定性；环保刚需，采用特许经营权模式，30 年内收益受保护无竞争；可通过提质增效改善经营效率，如供热改造和吨发提升[5] 垃圾焚烧发电行业与其他公用事业板块相比的优势 - 项目收益率高且稳定；特许经营权模式确保长期无竞争；维护性资本开支低，分红能力强，如绿色动力分红比例提高到 70%；可通过提质增效改善经营效率[7] 国家价格法草案修订对公用事业板块的影响 - 明确公用事业定价市场化，听证方式更灵活，推动市场化收费，使上市公司有动力获取超额收益，保障企业现金流，提升企业估值，如美国固废市场化公司估值水平高[8] 绿色动力未来发展潜力 - 通过提质增效改善经营效率，如供热改造和吨发提升；分红能力提高至 70%，维护性资本开支低，未来有三倍以上提升空间；国家价格法草案修订后可更灵活定价，保障 ROE 和现金流[9] 供热业务对公司经营效益的影响 - 供热不需大量营业成本，市场化交易现金流好；2025 年上半年蒸汽供应量 51.55 万吨，对应蒸汽收入约 7700 万元，同比增加 4000 万元；供气业务利润率高且无应收风险，增收基本转化为净利增量[11] 财务费用变化对公司业绩的影响 - 一季度财务费用同比下滑 2400 万元，二季度若保持态势将再节约 1000 多万元，财务费用节约是业绩增长重要因素[13] 公司业绩表现及展望 - 一季度归母净利润同比增加 4600 万元，由上网电量增收、供热收益、污泥处置增收、成本节约和财务费用下降推动；二季度单季预计总增收接近 4000 万，净利增厚约 2000 万；全年有望保持 20%以上业绩增长，若危废减值收窄，经营性利润将明显提升[3][14][15] 公司未来发展潜力体现 - 拓展供热业务，发电供热比有提升空间；持续节约财务费用；提高发电和热能利用效率；拓展 IDC 等新业务领域带动经营效率和 ROE 提升[17] 垃圾焚烧板块整体发展趋势 - 逐步演绎提分红、提 ROE 逻辑，绿色动力是典范，瀚蓝环境、国轩股份、海螺创业等公司也在验证该逻辑[18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年一季度简易自由现金流同比提升 94%，全年预期资本开支从去年 5 亿元降至 3 - 4 亿元，简易自由现金流接近 12 亿元[15][16]