纪要涉及的行业和公司 - 行业：通信行业、光模块行业、光通信行业、AI 行业、GPU 领域、AI 服务器和相关设备领域 - 公司：旭创、新易盛、锐捷网络、光迅科技、仕佳光子、博创科技、太辰光、天孚通信、东山精密、联杰、剑桥、沪电深南、世家光子、元杰、瑞可达、化工、联特、锐捷网络、中兴烽火、紫光、易中天、华擎、润泽、万国、奥菲 纪要提到的核心观点和论据 1. 通信行业表现与趋势 - 机构持仓：2025 年二季度通信行业机构持仓占比 3.9%，环比增长 1.31 个百分点，重回行业前十，但超配比例仍为负 0.5，未来增长空间大[1][5] - 业绩增长：AI 驱动下，2025 年通信行业收入预计同比增长 59%，利润翻倍，毛利率增长 2.84 个百分点；一季度营收和利润增速分别为 62%和 109%，毛利率增加四个百分点；二季度业绩加速，PCB 收入与利润增速分别达到 35.63%与 84%[1][5] - 市场表现：6 月 AI 应用闭环，推理需求增长带动板块普涨，旭创、新易盛等涨幅明显；7 月初部分公司继续上涨[1] - 未来趋势：市场未完全反映 2025 下半年及 2026 年收入、利润和毛利率上修；大模型演进带动推理需求增长；海外市场有明确锚点，国内预计 2025 下半年现产业趋势拐点[1] 2. 光模块行业变化与前景 - 行业变化：3、4 月因需求不确定和关税影响下跌，4 月 20 日后企稳，5 月初 800G 需求前景好，6 月博通财报强化 2026 年全球 AI 投资高景气度预期[11] - 市场表现：6 月 AI 应用带动板块普涨，旭创、新易盛等涨幅显著；7 月初部分公司继续上涨[1][8] - 发展前景：市场未完全反映未来收入、利润和毛利率上修；大模型演进推动推理需求增长，行业有望保持良好发展势头[9][12] 3. AI 行业发展情况 - 应用趋势：大模型向高性能、智能化演进，推理需求大幅增长，AI 应用趋势和空间明朗[9] - 市场表现：6 月 AI 应用闭环带动相关板块普涨[1][8] - 海外与国内差异：海外市场基于 EPS 和 PE 有明确锚点，表现较强且空间大；国内预计 2025 下半年现产业趋势拐点[10] 4. 光通信行业技术与市场趋势 - 技术发展：2023 - 2025 年技术方案变化，硅光出货占比提升，预计 2026 年头部公司硅光产品占比达七成甚至更高，全行业超 50%，1.6T 产品中硅光优势明显[20] - 市场机会：新玩家出现和需求旺盛，国内公司有机会进入北美供应链；上游物料价值量高，国产化渗透明显，技术迭代将增加成本和门槛[24][25] 5. GPU 领域光互联技术前景：光互联技术在 GPU 领域应用前景广阔，通过新技术实现 GPU 高效互联，将带来巨大市场需求，预计未来三到四年普及[26][27] 6. AI 服务器和相关设备领域：国内公司在新兴技术路径上取得进展，有望进入供应链体系；智能驾驶、AI 教育和广告等领域新需求增长[28] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司业绩：2025 年新声终值约 23.8 亿元，同比增长 340%，环比增长 52%；中际旭创利润终值约 24 亿元，同比增长 75%，环比增长 53%[3] 2. 市场需求：2025 年国内相关行业需求约 1900 万只芯片，预计 2026 年为 3700 万只；1.6T 芯片今年约 150 万只，预计为 500 - 700 万只[19] 3. 公司合作与发展 - 旭创是硅光出货比例最高的企业之一，2025 年二到四季度验证盈利能力，份额有望保持或提升[2][21] - 新易盛今年突破 NV 客户，进入北美供应链机会值得关注[22] - 天孚科技与英伟达合作 800G 产品，明年需求或缩减，但在 1.6T 产品中有受益潜力[23] 4. 行业巨头动态 - Meta 计划投入数千亿美元打造超级智能项目，需要大量计算资源[14] - AWS 模型快速迭代，年化收入从 10 亿美元增长到 40 亿美元，年底预计达 60 - 80 亿美元[15] - 谷歌采用免费方式，TOKEN 消耗量全球第一，预计流量持续增长[16] 5. 投资建议：关注核心大白马标的、二线突破机会、供应链上游投资机会和技术迭代扩散机会[17]