港交所 20250729 摘要 港交所估值受多重因素驱动，历史上曾经历三次显著抬升，分别在沪港 通开闸、深港通开启及中概股回流潮期间，估值区间波动较大，但通常 在 30 倍以上。 港交所轻资产模式保证了高盈利能力，EBITDA 率常年维持在 70%以上， ROE 保持在 20%以上，分红稳定在 90%的高位，为其估值提供支撑。 IPO 制度革新吸引新经济公司，优化港股市场结构，目前新经济行业公 司市值占比已达 35%以上，仍有提升空间，中概股回流及 AH 两地上市 公司亦带来增量。 南向资金结构转变，险资和公募基金成为主导力量，2025 年二季度公 募重仓港股市值和比例创新高，险资举牌港股公司案例增多，南向资金 贡献港股市场日均交易量超 35%。 港交所通过优化结算交收费模式，取消单笔收费的最低最高限制，降低 了小型个人投资者的交易成本，旨在吸引更多个人投资者参与港股交易。 下半年港股市场存在多重修复增量因素，包括中概股回流门槛可能放低、 印花税可能进一步下调以及港股通红利税可能变化，这些因素有望提振 市场情绪。 当前能够驱动港交所估值抬升的因素有哪些？ 当前能够驱动港交所估值抬升的因素主要包括以下几个方面： ...