行业与公司关键要点总结 1 AI产业链机构持仓动态 - 行业：AI基础设施、AI赋能、AI应用 - 核心观点： - 2Q25国内基金和北向资金分别增持AI基础设施股2.4ppts和0.7ppts，但减持AI赋能和AI应用股[2][11] - 国内基金偏好光模块供应商（如Innolight增持13.1亿人民币、天孚通信增持2.2亿人民币），北向资金增持半导体股（如北方华创3.0亿人民币、中芯国际2.3亿人民币）[12] - AI基础设施看好逻辑： 1. 云服务商资本开支周期上行（H20 AI芯片恢复供应） 2. A股68%公司年报提及AI 3. 2025年AI产业链净利润增速加速（基础设施+150%、赋能+50%、应用+30%）[13][23] 2 北向与国内基金分歧 - 行业：保险、有色金属、电气设备、银行、医疗 - 核心观点： - 国内基金增持保险股（中国平安+2.7亿人民币、中国太保+1.4亿人民币），北向资金偏好有色金属（紫金矿业+4.0亿人民币）和电气设备（宁德时代+10.3亿人民币）[26] - 银行股：国内基金偏好低估值（如浦发银行PB 0.6x），北向资金偏好现金流稳定的大行（如中国银行）[3][27] - 医疗股：国内基金增持百济神州（+0.9亿人民币），北向资金增持恒瑞医药（+7.3亿人民币）和药明康德（+3.5亿人民币）[27] 3 共识领域与消费担忧 - 行业：通信服务、银行、非银金融 vs 食品饮料、家电、汽车 - 核心观点： - 国内和北向资金共同增持通信服务（AI基础设施）、银行和非银金融（高股息、低估值）[4][34] - 减持食品饮料（-2.2ppts）、家电（-1.0ppts）、汽车（-1.5ppts），反映对消费复苏的担忧[28][34] 4 港股配置与南向资金 - 行业：创新药、高股息金融、互联网 - 核心观点： - 2Q25国内主动股票基金港股持仓占比从13.4%升至14.5%，净买入214亿人民币[5][41] - 南向资金6月以来净流入1465亿港元，金融（+729亿港元）和医疗（+363亿人民币）最受青睐[5][43] - 重点增持个股： - 创新药：信达生物（+5.0亿人民币）、三生制药（+4.9亿人民币） - 金融：建设银行（+293亿港元）、招商银行（+177亿港元） - 互联网：美团-W（+399亿人民币）、阿里-W（+330亿人民币）[46] 5 指数基金发展与定价权 - 行业：宽基指数、成长风格指数 - 核心观点： - 中国股票ETF规模超3.3万亿人民币，年初至今新发行规模同比+210%[51] - 新发指数基金偏好成长风格（如科创50占比27%），传统宽基（如沪深300）占比降至28.6%[52][56] - 主动基金可能被迫跟随指数配置，当前低配行业（银行-10.6ppts、非银金融-9.3ppts）或受益[6][53] 6 主动基金低配行业与个股 - 行业：银行、非银金融、公用事业、食品饮料 - 核心观点： - 相对沪深300权重，主动基金最大低配行业：银行（-10.6ppts）、非银金融（-9.3ppts）[7][62] - 低配个股：中国平安、兴业银行、东方财富、中信证券[7][67] 其他关键数据 - 北向资金：2Q25净流入A股265亿人民币，偏好沪市（+549亿人民币 vs 深市-284亿人民币）[39] - 主动基金仓位：股票持仓比例从85.4%升至86.0%，但规模缩水1.2%至3.43万亿人民币[36] 潜在风险与机会 - 机会：AI基础设施、低估值金融、指数基金增持的低配行业 - 风险：消费复苏不及预期（食品饮料/家电减持）、主动基金与指数配置偏离[34][62]