关键要点总结 行业与公司 * 行业聚焦美国机械和电力基础设施领域 特别关注可再生能源（太阳能和风能）市场受能源政策变化的影响[1][2] * 主要涉及公司包括Quanta Services(PWR) 可再生能源收入占比30% Vestas(VWS) 美国市场占比约25% RWE(RWE) 美国业务占比57% EDPR(EDPR) 美国装机容量占比48%[7][10][11][12] 政策影响分析 * 特朗普政府通过OBBBA法案缩短可再生能源税收抵免期限 项目需在2027-2030年前投入运营（原IRA政策允许2034年前开工项目均可享受）[3][13][18] * 政策变化提高建设成本：取消税收抵免 提高关税（太阳能组件价格可能上涨15-30%） 严格国内含量规则（2027年需达55%） 对钢铁/铝/铜征收50%关税（占项目成本10-30%）[3][13][27][36] * 安全港政策可能收紧 8月中旬财政部修订细则为关键催化剂 若提高最低建设要求或缩短窗口期将影响项目推进[6][13][21] 市场供需动态 * 美国电力缺口：到2030年需新增85GW产能（45GW需求增长+42GW电厂退役） 天然气仅能解决25GW（制造产能受限） 剩余60GW需可再生能源填补（考虑30%负载率需208GW装机）[4][15][54] * 即使无补贴 可再生能源LCOE仍比天然气低30% 但项目IRR目前低于WACC 1-3个百分点 需PPA价格上涨25-60%才能恢复经济性[4][15][62][66][72] * 建设周期优势：太阳能/风电仅需1.75-2年 远快于天然气联合循环电站的4年[15][77] 投资影响与公司展望 * PWR评级下调至市场中性 长期EPS CAGR从17%降至12% 2026-27年预期过低[7][17][93] * Vestas已提前锁定2023-24年订单 安全港项目可支撑至2028年交付 当前估值已反映美国市场放缓[10][17] * RWE和EDPR通过安全港机制储备项目（分别至2028和2028年） 但后续投资取决于PPA价格能否提升[11][12][17] * 历史经验显示 补贴取消后可再生能源股票可能跑输大盘约25个月[87][88] 其他关键数据 * 可再生能源占非住宅建筑支出的4% 但在电力基础设施支出中占比达40%[5][45] * 2024年美国可再生能源新增装机46GW（太阳能27GW+风电19GW） 需维持年增40GW才能满足需求（较2024年降10%）[39][54][79] * 设备成本占比：太阳能63%（组件32%） 风电59%（涡轮机为主） 80%以上供应链依赖中国[28][29][31][32] * 电池存储配套率从2016年1%升至2023年8%[48][49]